每經記者  李智  朱蔚淇

　　雖然天利高新去年前三季度還處在虧損，但是考慮己二酸項目投產后便幸運地趕上了漲價潮，2010年內實現扭虧的機會還是很大的。一位分析師認為，未來己二酸項目將成為天利高新業績的主要看點。

        面對市場的各種預期，天利高新方面卻表示，股價已脫離基本面，希望不要再炒高。

        作為一家在去年三季度末身處虧損深淵的公司，一直以來并不為人熟知的天利高新（600339，收盤價11.80元）卻突然成為了不少業內人士關注的焦點，甚至還吸引了一些券商分析師遠赴新疆對公司進行實地調研。而出現這種轉變的最重要因素就在于，公司產品己二酸近日來價格的暴漲。業內人士表示，在諸多利好因素的推動下，天利高新很可能在今年內就實現扭虧為盈，并在未來兩年內保持業績的持續高增長態勢。

己二酸價格暴漲成亮點

        “己二酸含稅價已逼近2萬元（每噸），部分貨源報價甚至達到2.1萬元~2.2萬元，短短2個月，己二酸價格幾乎已經翻倍?！币恍┙涗N商在談到近日來己二酸的價格時，驚訝之情溢于言表。而這種令業內人士都感到意外的漲幅，也或多或少反應到了公司的股價上。春節大假以后，天利高新股價的區間漲幅已經接近18%，遠遠高于上證指數同期0.43%的區間漲幅。

        一位分析師表示，雖然公司去年前三季度還處在虧損，但是考慮己二酸項目投產后便幸運地趕上了漲價潮，2010年內實現扭虧的機會還是很大的。他認為，未來己二酸項目將成為天利高新業績的主要看點。去年8月12日天利高新發布公告稱，在8月9日公司己二酸及配套項目主流程已經全部打通，并生產出合格的產品。隨后，己二酸的市場價格便開始一路走高。近日對公司進行實地調研的湘財證券分析師指出，公司7萬噸己二酸自2009年10月中旬正式投產以來，開工率一直在90%以上，預計今年己二酸產量可能達6.3萬噸以上。而在過去的兩個月內，己二酸價格已由月1萬元/噸上漲至2萬元/噸左右，部分地區市場報價最高甚至達到了2.2萬元/噸，漲幅達到了100%。

        長期以來，我國己二酸產能無法滿足市場需求，過去每年都從國外大量進口。而從2008年開始，金融危機影響導致下游市場萎縮，再加上國內多條生產線投產，進口量大幅下降。從2009年11月1日起，商務部啟動反傾銷措施，對部分國家、地區進口產品收取高額保證金，己二酸進口量減少，也使國內產品的銷量和價格節節攀升。

己二酸盛宴還將持續

        《每日經濟新聞》發現，己二酸的價格從2009年初的不到0.8萬元/噸開始，就一直處在不斷上漲的過程中。也正由于這一趨勢明朗，在去年前三季度尚處虧損當中的天利高新仍吸引了機構的關注。三季報顯示，多家基金和險資在第三季度大肆買入公司股份。

        券商紛紛認為，市場需求強勁、主要競爭對手停產整修和自身成本優勢，都決定了這場己二酸的盛宴還將持續。

        業內人士指出，己二酸的下游產業與出口的密切度很高，在我國2010年出口恢復強勁的市場預期下，己二酸的市場需求呈現明顯放量趨勢。湘財證券預計，2010年我國對己二酸需求量約為56萬噸，2012年為65萬噸，2015年為80萬噸。而目前國內總產能約為58.5萬噸/年，在沒有新項目投產的情況下，已經難以滿足不斷擴大的市場需求。而山東洪業、遼陽石化的停產檢修也將加劇這種供需不平衡，這意味著，短期內己二酸的價格有可能進一步走高，同時天利高新將有機會搶占市場份額。

        此外，天利高新的原料均來自中石油新疆油田、獨山子石化和烏魯木齊石化，純苯（己二酸主要原料）的市場價比華東低1000元/噸左右。而公司下游客戶主要為浙江華峰氨綸與河南神馬實業，盡管運輸費用高于當地企業，但原料優勢仍使天利的報價比競爭對手低500元/噸左右。

        湘財證券指出，目前天利高新的開工率已達90%以上，如果己二酸每漲價1000元/噸，預計將令公司每股收益增厚0.08元，2009年~2011年每股收益可能達到0.08元、0.72元和0.93元。國聯證券石化行業分析師王席鑫也表示，如果二季度產量為1.5萬噸，己二酸項目可為天利貢獻凈利潤5500萬元，折合每股盈利就達到了0.16元。

中石油或進行增資

        但天利高新也必須直面產能不足的問題。7萬噸/年的產能遠遠落后于年產能16萬噸的山東洪業、年產能15萬噸的山東海力以及年產能14萬噸的遼陽石化。因此，公司表示將擇機擴建二期項目，以進一步降低成本。

        廣發證券一位分析師告訴《每日經濟新聞》記者，7萬噸/年的產能并不是很經濟，一般而言14萬噸/年的產能才可以有效攤薄建設成本。從同行業的建設經驗看，天利如要將產能翻倍，所需資金可能在5億元～7億元。估計公司建設二期項目的資金缺口可能會通過增發來融資，作為間接第二大股東的中國石油則很可能參與增發。

        需要注意的是，公司于今年1月22日公告稱，原第二大股東——新疆石油管理局于2009年12月27日將持有的天利高新16.34%股權無償劃轉給獨山子石化廠。新疆石油管理局是中石油集團的下屬公司，而獨山子石化廠是中石油股份有限公司的下屬公司。這一股權變動被分析人士解釋為，中石油對天利的盈利能力最終予以認可，因為中石油至少不會將業績負面的業務劃入上市公司旗下。

        面對市場的各種預期，天利高新方面卻表示，股價已脫離基本面，希望不要再炒高。有分析人士指出，考慮到與中國石油的微妙關系，這或許是公司擔心股價太高影響大股東參與增發的意愿。

        注釋：己二酸又名肥酸，是一種重要的有機二元酸。在國際上，己二酸最大的用途是制造尼龍66，尼龍纖維占47%，尼龍樹脂占26%，主要用于紡織、鞋革和工程塑料；還有27%的非尼龍部分需求主要來自制造聚氨酯，下游產品主要為服裝、鞋底原料和涂料等，還可用于增塑劑、不飽和聚酯樹脂等領域。我國己二酸最大的消費領域是聚氨酯行業，約占總消費的78%，尼龍66約占18%，其他領域約占4%。



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