盡管央行暫停通過逆回購注入短期流動性，但其“鎖定”長期流動性的意圖并未改變。面對資金面趨緊，昨日央行依舊續發到期三年央票，操作量59億，幾乎為到期量的全部。市場人士指出，續作央票雖然“地量”，但卻向市場釋放出強烈的信號，即貨幣投放穩中偏緊的基調不會改變。

本周資金面繼續趨緊

面對月末資金面繼續緊張，昨日到期的60億三年央票成為本周公開市場的焦點。市場一度猜測本期央票將因月末資金面趨緊而停發，但昨日下午六時左右，央行的一紙公告則打消了市場僥幸心理。央行公告，當日續作59億三年央票，與到期量60億僅差1個億，利率則繼續持平于3.5%。

“堅定續發央票，表明央行鎖定長期流動性的態度堅決。”某險資投資經理告訴記者，央行的態度明確，就是要控制流動性，壓縮信貸增速。

盡管周一公開市場一級交易商本周可申報28天期正回購、7天和14天逆回購、三個月央票的需求，但多數市場人士認為，本周逆回購將繼續暫停詢而不發，周一市場資金面也因此延續上周緊張態勢。

據交易員透露，從昨日早盤開始，14天以內資金鮮有大量融出，因而各機構積極融入短期限資金，直至尾盤。其中，短期期限資金依然緊缺，需求較大。但資金價格卻漲幅較上周有所收斂。數據顯示，昨日隔夜回購利率上漲了8個基點至4.56%；7天回購利率下行了6個基點至5.00%。而漲幅最大的為14天回購利率，上漲了50個基點至6.40%。

11月資金面預期好轉

記者統計發現，即將過去的10月份，央行已在公開市場悄然實現凈回籠，終結了連續6個月的凈投放。若本周公開市場繼續“零操作”，至此，10月將實現凈回籠635億，凸顯貨幣政策悄然收緊。

“目前來看，央行貨幣政策略微收緊，可能主要緣于通脹抬頭的擔憂，而外部流動性改善以及季末流動性相對穩定，也在一定程度上為政策收緊創造了空間。”來自中信證券的觀點認為，后續如果通脹進一步回升，并不排除央行重啟正回購操作的可能。

即便目前公開市場“零操作”，但昨日記者采訪到的多數市場人士認為，央行回籠流動性的預期在不斷升溫，但鑒于外部流動性的好轉，11月至12月的流動性狀況仍比較樂觀。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，貨幣政策偏緊對流動性的實際影響可能低于預期。目前，盡管貨幣政策釋放出收緊信號，但四季度外部流動性持續好轉的概率在上升，因此“預期偏緊，實際寬松”的組合更有可能發生。

上述保險人士也預計，11至12月的資金不會過于緊張，因為QE延緩退出和人民幣持續升值使得國內的流動性重新寬裕，綜合來看，預計R007(代表品種7天期回購)均值區間在3.7%至4.2%左右。

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