瑞銀財富管理董事總經理、亞太區首席投資官浦永灝：明年美股仍讓人放心A股機會浮現。

2013年即將過去。在這全球市場跌宕起伏、世界風云變幻莫測的一年中，一系列重磅事件你方唱罷我登場：美股迭創新高、黃金終結12年牛市、中國十八屆三中全會成功召開、美聯儲啟動QE退出……如何看待這些熱點話題和事件？明年的美股乃至全球股市又將如何演繹？帶著這些問題，上證報記者獨家專訪了瑞銀財富管理董事總經理、亞太區首席投資官浦永灝。

上證指數----

經濟好轉美股明年仍讓人放心

記者：今年以來美股持續走強，僅是QE帶來的行情么？

浦永灝：美股持續走強，根本原因還在于經濟基本面轉好。美聯儲敢于啟動QE退出，也是基于經濟的實質好轉，而不僅僅是華爾街的唱好。

記者：您對明年股市投資的前景如何看？美股還會一枝獨秀么？

浦永灝：總體上，我們對明年股市保持相對樂觀。這主要基于兩點，首先，美國的復蘇在持續；其次，歐洲的復蘇也看到希望。當然，其他利好因素，還有中國經濟繼續保持穩定，硬著陸的風險很小。同時，日本也在緩慢復蘇。

具體而言，我們認為，美股已經不再便宜，但綜合風險和增長潛力來看，相對而言美國股市的情況還是比較讓人放心。

就亞太地區而言，看好中國、韓國市場。韓國主要受益于全球經濟復蘇，因為西方經濟復蘇有利韓國的設備出口。而中國，十八屆三中全會后，總體的投資氣氛出現改善，信心有所恢復，與之前的相對悲觀情緒形成鮮明對比。因此，我們在技術上高配中國市場。

總體上，在美聯儲QE退出的大背景下，新興市場的前景仍堪憂。我們比較擔心的是，印度、印尼能否在QE退出的情況下持續改善自身的經濟財務狀況，而土耳其、巴西、南非的情況也令人擔憂，也就是俗稱的“脆弱五國”。

熱度降溫大宗商品將續演配角

記者：您提到對中國股市轉為高配。那么，就行業而言，您認為中國股市短期和中長期機會在哪些領域？

浦永灝：我們改變了中國股市的一些配置。原來我們主要側重醫療、環保、潔凈能源、出口、電商等領域，但三中全會后，我們同時也看好非銀行金融、券商保險，以及部分材料子行業，如水泥。

換句話說，改革初期的陣痛期，對股市來說是機會與挑戰并存，在整合之后能存活下來的就是勝者。

記者：以黃金、原油為代表，今年大宗商品的熱度顯然不如前幾年。您對明年大宗商品的前景如何看？

浦永灝：大宗商品明年不可能唱主戲，而是繼續扮演配角。盡管中國經濟仍在增長，但超級周期已過，不可能很快回來。

就大宗商品的走勢而言，中國需求是一個因素，但還有供應過剩的原因。比如，連澳大利亞的鐵礦石企業都對后市非常悲觀。在原油方面，伊朗和美國剛剛達成了核協議，伊朗原油禁運有望得到改善。此外，敘利亞問題到目前為止也未出現進一步惡化。而在美國國內，頁巖氣革命帶來的油氣供應大增也有利于供應改善。

另外，在美國退出QE、美元上升的大背景下，大宗商品的價格將會受到壓制。

警惕通縮部分新興市場或承壓

記者：如果用一個關鍵詞來概述明年的世界經濟前景，您會怎么來描述？

浦永灝：我想可以用這么幾個字來概括：復蘇加深，表現分化；通脹受控，政策寬松。

總體上，明年世界經濟仍將處在復蘇的軌道中，但發達與新興經濟體、發達國家之間以及新興經濟體之間都存在較大分化。西方雖然在復蘇，但處在不同階段：美國的經濟復蘇在深化，歐洲剛剛開始，日本復蘇還不穩固。而在一些新興市場，更多的則要考慮如何管控泡沫的問題。

通脹仍不會是明年主要的威脅，這就決定了全球的貨幣政策將基本保持寬松。

記者：風險總是做投資需要考慮的重要因素，您認為明年世界經濟可能面臨的最大風險何在？

浦永灝：我覺得風險可能來自三方面。

首先是發達國家會否出現較為明顯的通縮情況，會否出現復蘇掉頭向下的情形。畢竟，就算是在復蘇勢頭最好的美國，也經常有數據表現不穩定的時候；而且雖然美國房價在漲，但房貸卻在下降，說明居民的去杠桿化還在繼續；歐洲也有通縮的壓力，銀行放貸放不出去。

如果說，新一輪的通縮成為現實，那么整個投資布局都要發生改變，要買國債、拿現金，遠離股票、大宗商品等風險資產。

明年的第二大風險，是看部分新興市場會否爆掉。上一次美國在上世紀90年代初收緊貨幣政策，直接觸發了墨西哥比索危機和隨后的亞洲金融風暴。當然，除了上述所謂“脆弱五國”，匈牙利、波蘭、委內瑞拉等一些新興經濟體也面臨較大風險。

第三方面的風險在于地緣政治，包括中日擦槍走火的可能性以及南海問題，敘利亞的局勢能否穩定。另外還有朝鮮問題。

記者：在今年的最后一次會議上，美聯儲出人意料地宣布要啟動QE退出，這對股市意味著什么？

浦永灝：確實包括我們在內的很多機構都沒有預見到這次的決定。但從方向上來說，美聯儲退出QE是早晚的事。

這次美聯儲采取的行動，主要發出了兩個信號：首先，當局確實感到就業數據在改善，在往好的方向發展，最近一兩個月的就業狀況要比以前好；其次，伯南克作為美聯儲主席有始有終，他在任上開啟了QE，所以在即將告別時，他也會做個姿態，為QE撤出做好鋪墊。

總體上，考慮到目前的通脹水平并不高，而美歐等發達經濟體又在復蘇之中，所以，QE的逐步退出對股票等風險資產應是利好。當然，部分新興市場可能有一定的壓力。