每經評論員葉檀 2004年6月25日，中小板8股登陸深交所。10年來，中小板規模與融資功能發展迅速。截至今年4月30日，中小板共有719家上市公司，市場規模逐步擴大；融資規模達到7305億元，是2004年全年融資額的80倍，其中IPO融資規模4864億元，再融資規模2441億元，資源配置功能得到發揮，努力解決中小企業融資難題；股票總市值是2004年股票市值的91倍。 大舉再融資在近幾年表現得非常明顯。從2006年開始再融資，2007年有17家公司再融資，到2011年有80家再融資，在暫停新股發行的2013年，有115家企業再融資。從2011年以后，當年再融資金額占據了IPO金額的一半以上，說明從此時開始上市公司資金饑渴癥加劇，經營狀況開始惡化。 包括中小板在內，A股市場上市公司的公眾性大都不夠。從2004年至2013年，中小板公司合計分紅1546.98億元，占累計實現凈利潤合計額的32%。看上去是個很喜人的數據，其實不然。按照《證券法》，上市公司公開發行股份要達到公司總股份的25%以上，上市公司公眾持股比例參照其他國際市場，不算太低。不過以公眾持股25%計，公眾股東386.745億元紅利，其他紅利回到了控股股東自己手里。當然，這只是估測數據，不爭的事實是，中小板是造富板，有1127位高管靠持股身家過億元；A股十大富豪中，有7位來自中小板。 中小板與創業板大股東是套現的生力軍。根據Wind數據，2013年兩市所有的高管減持行為共有4262次，其中有84%來自中小板和創業板公司。某些上市公司高管套現如此肆無忌憚，一些套現理由顯得荒唐可笑。 問題是，中小板上市公司的業績到底如何？ 似乎盈利能力很高。過去10年，中小板公司的平均凈利潤從2004年的0.4億元增長到2013年的1.47億元，年均增長率達15.56%，截至2013年累計實現凈利潤4895.51億元，平均每年有69%的公司業績同比增長，其中有30%的公司業績同比增長30%以上，體現出較強的盈利能力。 但能量似乎耗盡。從凈利潤看，Wind資訊的統計顯示，今年一季度，全部A股同比增長7.95%，上證A股增長7.89%，創業板增長17.58%，而中小板卻反而同比降低0.96%。據去年年報，全部A股上市公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長14.01%，上證A股增長13.51%，中小板增長6.27%，創業板增長9.94%。反映增長質量的凈資產收益率，全部A股上市公司的凈資產收益率為13.59%，基本上與往年持平，上證A股為14.57%，中小板為9.3%，創業板的凈資產收益率（整體法）僅為8.07%。 中小板的凈資產收益率、風險、創新力與主板相比，沒有太大區隔。高新技術企業的大帽子并不能印證企業有創新能力，2010年8月1日，《新世紀》周刊報道，為了稅收優惠、政府補貼，通過中介運作高新技術企業者層出不窮。 監管層了解中小板地位尷尬，據《理財周報》報道，目前在證監會新發的10只新股名單中，聯明股份等3家公司的上市地點從深交所轉移到上證所。據稱，目前已有92家企業從深圳中小板轉至上證所主板。滬市主板出現了發行3000萬股以下的擬上市公司，深市創業板則出現了發行1億股以上的擬上市公司，愿意在中小板上市的企業越來越少。中小板很有可能最終與主板合并，事實上，目前疆界已經模糊。 未來提及A股市場成就，最好少說些融資規模，少說些套現，這是在投資者傷口上撒鹽。只要上市公司有信用，高管與投資者利益共享風險共擔，具有成長性，就是好公司。從這個角度說，中小板也培育出了不少行業龍頭企業。這才是中小板為數不多卻異常醒目的亮點。