每經編輯｜每經記者 楊玨軒 發自廣州    

每經記者 楊玨軒 發自廣州

今年以來，互聯網金融領域出現了許多創新，《每日經濟新聞》記者調查發現，其中一些創新表現為傳統金融業務與互聯網金融平臺的對接，例如票據業務和典當業務。

通過這種創新，傳統金融業務找到了新的資金來源，有效擴大了資金杠桿，而線上的金融平臺也找到優質的、經過驗證的項目來源，大眾理財有了更多選擇。但這種新玩法也帶來許多新的風險。

本期，《每日經濟新聞》記者選擇了一款金銀貓的票據理財產品，與一款新聯在線典當債權流轉的理財產品，做微觀分析，探索傳統票據中介業務、典當業務與互聯網金融對接的危與機。

線上票據理財產品，是傳統票據中介業務的新玩法，具有小額、分散的特性。傳統線下票據中介業務，融資方與投資人一一對應，投資人可以驗票及了解相關各方的信息，并對質押的票據具有控制權，但投資人資金門檻較高。線上票據理財小額分散的特性使投資門檻降低，方便大眾理財，但同時也使投資人驗票不具有操作性，也失去對質押票據的控制權，信息不對稱或被放大。

傳統典當業務是典型的質押貸款，業務規模受到注冊資本的限制。與P2P平臺對接，可以突破注冊資本的限制，但新觸網的典當行業是否會有悖于醞釀中的P2P監管原則，仍值得觀察。

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金銀貓線上票據理財產品

基本信息

名稱：商票貸融資項目第2期

年化收益率：8.08%

融資金額：483.5萬元

項目期限：149天

投資單位：5000元一份，最小投資份數為1份

該項目擔保方為中國少數民族經濟文化開發總公司。根據保函照片，擔保方為債權提供連帶責任保證擔保。擔保方“中國少數民族經濟開發總公司成立于1984年，屬國家國有資產管理局獨資設立的國有企業。”

付款方名稱沒有公布，描述為某總公司。付款方的介紹為：“主營文化產業園投資開發、能源項目開發、高新技術開發等。”對付款方的審核項目包括：營業執照、稅務登記證、組織機構代碼證、基本賬戶開戶許可證、企業經營場所實地認證、兩年經審計財務報表、最新驗資報告。審核項目的證照沒有公布。

融資方名稱沒有全部披露，只備注為某能源有限公司，“主營能源類項目，注冊資金逾億元。”對融資方的審核項目包括：營業執照，稅務登記證，組織機構代碼證，基本賬戶開戶許可證，融資方經營場所實地認證，銀行保函或者擔保承諾書。審核項目的證照沒有公布。

每經調查：最大風險或為平臺信用

《每日經濟新聞》記者向金銀貓客服詢問擔保方的有關信息，但客服人員對中國少數民族經濟文化開發總公司地址、注冊資本、官網地址等信息皆不了解。

根據國家工商總局網上查詢結果，中國少數民族經濟文化開發總公司法人代表是李榮剛，注冊資本8371萬元，實收資本0元，企業類型是全民所有制，地址是上海市閔行區寧虹路1199號。

《每日經濟新聞》記者在百度搜索，發現兩家疑似中國少數民族經濟文化開發總公司官網的網站，但記者均未能在工信部網站查到這兩家網站的備案信息，無法證實其主辦單位。因而，記者未能通過可靠渠道或第三方找到擔保方聯系方式，求證保函的真實性。

對融資方隱私信息進行保護，是普遍做法。沒有披露融資方與付款方的名稱目前 屬于慣例。融資方的業務范圍關系到其還款來源，屬于判斷一筆貸款風險的關鍵數據，在不透露借款主體名稱的前提下，充分披露這些信息是將來監管的趨勢。《每日經濟新聞》記者就此詢問金銀貓客服，客服人員表示不清楚融資方具體經營業務。

對付款方、融資方的審核，金銀貓客服人員表示由銀行完成，在網上看不到證照。對于票據真實性的保證，客服人員表示，票據是經過多方人員（包括銀行）驗證的，驗證之后托管在銀行，“托管協議我們有，但不會放在網上讓投資者看，如果一定要看，可以來公司總部看。”

但托管協議沒有在網上公布，投資人依然無法判斷票據是否真實托管。

金銀貓客服向 《每日經濟新聞》記者表示，“商票貸融資項目第2期”票據托管行是招商銀行上海宜山路支行。此后，金銀貓業務中心負責人黃先生向記者表示，目前業務在探索階段，票據由擔保方存管，“商票貸融資項目第2期”擔保方是中國少數民族經濟文化開發總公司，票據沒有在銀行托管。

據了解，此類票據理財產品，風險主要包括平臺信用風險、承兌銀行信用風險、融資方信用風險。

融資方可能會提供假票，形成融資方信用風險。如果平臺是正當經營，會請專業人士進行鑒定，則這部分風險不大；承兌銀行在極端情況下（比如破產倒閉），會出現無法兌付的情況，但這種可能性接近于零，這部分風險也很??；最大的風險在于平臺信用風險，包括融資方是否真實存在，票據是否真實托管在銀行，有沒有挪作他用。

這款“商票貸融資項目第2期”的產品，年化收益率8.08%，在同類產品中屬于中等水平，低于其他高收益P2P產品，但遠高于銀行存款。

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新聯在線典當債券流轉理財產品

基本信息

名稱：華陽典當行債權流轉標第七期

融資金額：30萬元

項目期限：3個月

年化收益率：19%

該項目保障機構是廣東華陽典當有限公司，“逾期3個工作日內墊付100%本息”。公布證照包括：組織機構代碼證、稅務登記證、當票、保證及按期回購確認函。

由項目審查員何進文出具風控報告，風控報告包括五個部分：項目融資背景介紹、反擔保方案、項目評價、項目額度合理性分析、項目還款來源分析及評估。

項目融資背景對“華陽典當行債權流轉標第七期”產品的形成做了介紹。產品形成大概如下：借款人需要流動資金補充原料，將名下某公司10%的股權質押于廣東華陽典當有限公司（以下簡稱華陽典當），華陽典當向借款人出借300萬元、3個月期借款，然后將該筆典當債權收益權向新聯在線申請綜合授信額度為300萬人民幣的、3個月期限的債權流轉項目，最后債券流轉項目面向投資人，華陽典當承諾到期回購該典當債權。

風控報告中，對反擔保方案做出解釋，包括“借款企業的法定代表人及股東（自然人、具備優質資信及保證資格）為該筆借款提供個人連帶責任保證”，這種方案理論上可以防止借款人利用有限責任公司 “責任有限”的屬性進行避債。

此外，風控報告對貸款用途、還款來源等關鍵信息做了披露，但還款來源只有一句：“華陽典當作為合規持牌典當機構，對該筆流轉債權提供借款本息履約償還保證，并承諾按期回購債權，保障性較高。”

每經調查：高收益靠綜合管理費與息費支撐

《每日經濟新聞》記者瀏覽華陽典當官方網站，在顯眼位置可見到新聯在線的新聞資訊。華陽典當業務總監謝潤泉向《每日經濟新聞》記者證實了華陽典當與新聯在線的合作關系。

謝潤泉表示：“我們之所以和P2P平臺對接，是受到注冊資本的限制。很多時候要放棄一些多余的業務，通過與P2P平臺合作可以突破這個限制。”

根據廣州市工商行政管理局網上查詢結果，華陽典當注冊資本為5000萬元。“如果不和P2P平臺合作，我們就只能做5000萬元的生意。”謝潤泉向《每日經濟新聞》記者解釋說。

“華陽典當行債權流轉標第七期”年化收益率為19%，在現階段P2P業內屬于中上水平，典當業務是典型的質押貸款，能否支持這么高收益？謝潤泉解釋稱，典當業務包括兩個部分收入，一個是綜合管理費，一個是息費，一月收益在2.5%～3%。

據了解，新聯在線總經理許世明同時也在華陽典當擔任總經理職位，這個說法得到謝潤泉與許世明本人的證實。此外，根據許世明向《每日經濟新聞》記者提供的信息，新聯在線的全資股東，同時也持有華陽典當70%的股份。

客觀上，新聯在線與華陽典當的關聯，有助于業務的無縫連接，也確保了新聯在線的業務來源。這可以理解為傳統典當業務向互聯網金融領域的探索。但同時也帶來一些新的問題：這是否屬于平臺自身提供擔保？

許世明表示，嚴格說，華陽典當并沒有提供擔保，只是承諾按期回購債權，與擔保業務有本質區別。

可以看到，在“華陽典當行債權流轉標第七期”的介紹中，對華陽典當使用的是 “保障機構”的措辭，“保障類別”是“逾期3個工作日內墊付100%本息”。