每經編輯｜陳小雨

每經記者 孫宇婷

因香港知名藝人曾志偉出現在獨立非執行董事名單中，近期，計劃赴港上市的鵬愛醫療美容集團（以下簡稱鵬愛醫療）激起了市場極大的興趣。

《每日經濟新聞》記者在閱讀其招股書后發現，盡管選擇赴港上市，但該公司經營的14家醫療美容機構均位于中國內地市場，公司于1997年開始在深圳營運，為中國最早一批成立的醫療美容機構，2012年被包括深圳市商業聯合會在內機構認定為“深圳老字號”。

不過，在招股書風險因素欄下，多項有關合規和醫療風險的提示引起記者注意，其中包括公司未全面遵守繳納社保及住房公積金貸款規定，且并未就此作出任何撥備，雖然公司尚未被要求立刻繳納，但據記者初步計算，750萬元的累計未繳金額再加上相關處罰，對于一家上年度凈利4467萬元的企業來說，并非小數目。

毛利維持于60%以上水平

根據招股書所述，透過內生性增長以及設立、收購11家醫療美容機構，鵬愛醫療業務實現顯著增長。總收入由2011年的2.92億元增長至2013年的4.24億元。在民營醫療美容市場中，鵬愛醫療憑借2013年4.24億元總收入在同業中排名全國第四，約占6%市場份額，在廣東省位居第二，其中美容服務類收入大約占到總收入的69.5%，主要包括為微整形美容服務、激光治療以及手術美容服務等。公司同期毛利率為60.2%，事實上，自2011年以來，公司毛利率就基本維持在60%以上水平。扣除發行優先股公平值虧損，2013年凈利潤為4467.2萬元。

從行業情況來看，以醫療美容數總量計，2012年中國醫療美容服務市場為第二大市場，以總收入計為第三大市場。2013年，中國共實施480萬例醫療美容術，其中300萬例為非手術類，占總量的62.5%。

過往四年，中國醫療美容術總收入錄得雙位數增長，復合年增長率為14.2%，未來四年有望維持13.8%的復合年增長率，并于2018年達到91億美元，約合人民幣562億元。中國醫療美容服務市場客戶群有所擴大，客戶人數由2009年的212萬人增至2013年的320萬，復合年增長率為10.7%，幾乎所有客戶均為女性。

醫療及合規風險引發關注

曾志偉出任獨董或許是鵬愛醫療上市的最大噱頭，此外，內地影視明星劉曉慶作為公司形象代言人也出現在招股說明書中。而撥開這些浮華的表象，在仔細研讀招股書后，《每日經濟新聞》記者注意到，公司業績蒸蒸日上的同時，也存在著一些難以避免的隱憂。

近年來，盡管人們的消費觀念日益開放，但依然有很多消費者對醫療美容服務持審慎態度。

此前，也有內地整形美容類公司希望在A股上市，但一直難以獲批，有業內人士就曾指出，整形醫院醫療事故頻發，監管層可能會對此比較顧慮。從業態看，整形醫院不屬于基礎醫療、大眾醫療，從產業方向來說，后者自然優勢更大。

《每日經濟新聞》記者從鵬愛醫療招股書獲悉，2011年、2012年、2013年以及截至2014年3月31日止的三個月，鵬愛醫療因客戶對服務不滿或醫療過失提出索償而支付的賠償分別為人民幣230萬元、170萬元、220萬元以及90萬元，占相應期間收入的0.8%、0.5%、0.5%以及0.7%。

招股書透露，截至最后可行日期，鵬愛醫療美容機構自開業來或完成收購后，從未發生任何重大醫療事故，不過，記者留意到，鵬愛醫療進行收購前，在濟南鵬愛曾發生一起事故，一位女性患者在整形美容手術中主動脈被無意割裂。此外，鵬愛醫療兩家附屬公司鵬程醫院及深圳廣濟，曾為若干長期客戶注射客戶直接在國外自行購買的人體胎盤組織注射液，但這類產品未在國家食藥監局注冊。

在企業合規政策方面，鵬愛醫療也存在一些違規行為。根據招股書所述，在以往記錄期間，鵬愛醫療下屬諸多公司沒有為其雇員繳納社保及其住房公積金全款。其中，武漢鵬愛甚至未開設住房公積金賬戶或向該基金做出任何供款。據估計，公司未繳社保和住房公積金分別為150萬元和600萬元。根據相關法律法規，一旦相關部門責令鵬愛醫療在指定期內支付未繳款項，并收取逾期費用，截至最后可行日期，因不符合社保供款規定，公司可能受到最高遲交罰款為450元，針對住房公積金，最高罰金則有可能達到5萬元。事實上，對于上年度凈利4467萬元的企業來說，這不算小數目。