本報記者 張莉

近日，一家上市公司的市值管理協議惹來市場諸多爭議。有關人士稱，上市公司在推出股權激勵、大股東持股解禁、停牌重組等一系列動作之后，旋即與券商機構簽署協議，難免引起投資者對其市值管理動機的猜想。

一直以來，市場對上市公司市值管理爭議頗多，盡管《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(新“國九條”)曾明確提出鼓勵上市公司建立市值管理制度，然而進入實踐環節，不少上市公司市值管理卻逐漸誤入歧途，操縱股價、概念包裝、炒作題材等質疑頻頻出現。

有人擔心，不少急功近利的機構更是抱著賺快錢心態，借由“市值管理”的幌子在二級市場肆意妄為，坐莊式市值管理產業鏈或已悄然形成。在這些被扭曲的市值管理背后，往往伴隨著中小投資者未來遭受巨大損失。

接近監管部門的人士認為，當前不少上市公司對市值管理的認知存在較深誤區，將市值管理等同于股價管理，部分通過操縱股價或進行資本運作來推高市值，實質已經背離市值管理初衷，券商、私募等機構頻頻介入上市公司并購重組等事項，但中介機構并非市值管理“主體”。

該人士強調，上市公司市值管理需要走出誤區，不得進行選擇性信息披露，同時不得觸及內幕交易、操縱市場等禁區。

創新邊界模糊 市值管理計劃頻遭質疑

盡管上市公司的市值管理早已被提升至改變藍籌股低估值現狀、促進資本市場健康發展的戰略高度，但由于關聯各類上市公司及高管利益、中介機構參與以及多項資本運作過程，對市值管理市場仍然“談虎色變”，不少上市公司所推出的市值管理計劃也被頻頻扣上“鋪墊大小非套現”、“長線操縱股價”的帽子，并遭遇各方諸多猜疑。

有上市公司近日公告稱，近日與一家大型券商簽訂《市值管理服務戰略協議》，擬引入作為公司資本運作的合作券商，旨在對公司的戰略規劃與并購思路進行專業梳理，以抓住行業整合機會，促進公司快速，穩健地發展。

據公告披露，大型券商將提供包括研究、投行財務顧問、投融資等相關服務。公告認為，券商機構可為公司提供行業內相關的并購整合機會以利于上市公司的市值優化和主營業務的長遠發展。該份協議被視為首份A股公司公開簽署的市值管理合作協議。

不過，上述協議中“如投資機會可行，雙方承諾優先考慮與對方在產業并購基金等方面展開合作”內容卻引發市場廣泛猜測。據公開消息顯示，此前上市公司已經推出股權激勵、大股東解禁、停牌重組、公布重組方案等重大消息，股價也受利好刺激一路高歌猛進。而在此次市值管理計劃拋出之際，上市公司同時預告大股東減持，因而遭到市場對其鋪路套現的質疑。

有業內人士認為，目前并購重組火熱，上市公司及機構都在嘗試對市值管理模式的創新，但創新方式是否合法合規，則需冷靜觀察。市場人士分析，現在上市公司非常熱衷做市值管理，但有些忽視公司主營業務，而專注在通過資本運作和機構介入來推高股價，這已經背離市值管理初衷。

一些可能引起風險的創新模式進入市場很快會被其他公司效仿并復制推廣，上市公司也會陷入題材炒作、股價操縱的誤區，對整個市場運行帶來不好的示范效應。

接近監管部門相關人士指出，市值管理是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種合規、科學的價值經營方式和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的一種戰略管理行為，其中價值創造是市值管理的基礎。

“市值管理的重要性在于，市值已成為中國資本市場進入全流通時代后的資本新標桿，市值大小充分折射出企業經營的相關信息，體現企業的盈利能力、成長潛力、行業地位，管理水平、團隊素質和品牌形象等，反映了企業的綜合素質；市值也是考核經理層績效好壞的新標桿，決定上市公司收購與反收購能力強弱、融資成本高低的新標桿；市值更是投資者財富多少的標桿。這正是新‘國九條’鼓勵上市公司建立市值管理制度的初衷。”

上述人士坦言，當前上市公司對市值管理觀念認知模糊，有些上市公司為了提高公司股價而制造一系列事件驅動，甚至出現虛假重組、利益輸送等跡象，這也令市場對市值管理“妖魔化”，質疑上市公司動機不純。

“市值管理的目標是實現市值與內在價值的匹配發展，而這種匹配應該是基于投資者的長期回報的，而不是短期的、階段性的匹配發展。如果僅就事論事地針對影響市值的某一因素采取某項行動、刻意制造短期市場熱點，那么隨著熱點的消褪，大量因羊群效應被套牢的中小投資者必將成為市場犧牲品。”