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每經記者 曾劍

作為漲停板敢死隊總舵主，徐翔的投資眼光與操盤水準毋庸置疑。他的每次操作都十分靈活，其慣用的招數就是跟莊，而且每每都比莊做得更精準。在澤熙成立的數年時間內，其操盤手法基本沿用了徐翔的手法。憑借快準狠的短線交易縱橫兩市。

不過，自2014年以來，澤熙投資風格大變，擅長短線的徐翔主動當起了長期股東，比如參與增發鎖定一年，而且持股數量巨大。更值得注意的是，曾經異常低調的澤熙，自2014年以來主動出擊，利用規則，增加話語權，主動制造話題、熱點，比如高送轉臨時提案、舉牌，甚至是直接派駐董事。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，總體來看，澤熙投資近年來的玩法主要分為四種。其一，通過黑天鵝等事件，找尋二級市場的抄底機會；其二，專注重組或附加熱點的主題概念，可見的例子有提前押注吳通通訊、東方鋯業；其三，積極參與上市公司定增，去年高調認購鑫科材料定增，就足以看出其踏足一級半市場的決心。其四，舉牌增持一些股權結構分散、資質平平的中小市值公司，進而高調表達股東訴求，澤熙此前增持的惠天熱電、寧波熱電、寧波聯合和黔源電力都曾實施高送轉方案，而工大首創更是讓其實質進入公司管理層。

玩法一：抄底“黑天鵝”

記者注意到，早前，澤熙最令人感到匪夷所思的舉措便是能成功押寶“黑天鵝”股票反轉。這一點，不得不提到重慶啤酒。

2011年末，因研發乙肝疫苗倍受市場關注的重慶啤酒，宣布其乙肝疫苗揭盲數據失敗，因此其股價遭遇連續11個跌停。正當投資者對重慶啤酒唯恐避之不及的時候，徐翔在24元左右第一次抄底。二次揭盲失敗后，重慶啤酒繼續跌停，此時徐翔在20元左右再次入場抄底買入3000萬股。此后，重慶啤酒一路漲到35元。而徐翔成功逃頂，在短短一個月內獲利數億元。

此外，從上市公司重組失敗當中，徐翔也能找到機會。

2014年，10月31日，獐子島突發公告稱，受北黃海冷水團異常變化的影響，部分海域底播蝦夷扇貝發生重大損失，公司決定對大額存貨進行核銷處理及計提大額存貨跌價準備，由此合計影響凈利潤7.63億元。

突如其來的“黑天鵝”事件，使得獐子島的股票遭遇投資者大量拋售。2014年12月8日、9日，獐子島股票均封死在跌停板上。12月10日，獐子島開盤繼續跌停。但就在投資者覺得獐子島將以第3個跌停板收盤時，尾盤最后一刻，五家營業部豪擲5億元進場接盤，將獐子島推上漲停板。據龍虎榜數據顯示，10日買一的席位為：光大證券寧波解放南路證券營業部，其買入2.09億元。需要指出的是，該營業部正是私募大佬徐翔的成名之地。因此，不少投資者認為，獐子島的開板正是來自于徐翔旗下澤熙的介入。次日（2014年12月11日），該營業部獐子島漲停之機火線清倉，凈賺數千萬逍遙離場，令人嘆服。

除了獐子島，成飛集成的重組案可能也成為澤熙的盈利場。2014年5月，成飛集成公布重大資產重組預案，以16.6元/股向中航工業等3家公司發行股份，購買沈飛集團、成飛集團及洪都科技，標的資產的預估值達158.47億元。受百億軍工資產注入預期影響，成飛集成股價從停牌前的15.13元/股最高漲至72.60元/股，最高漲幅接近5倍。

不過，令市場沒想到的是，2014年12月12日晚，成飛集成宣布終止上述重大重組事項。在此背景下，復牌后的成飛集成連續跌停。就在市場認為公司股票將一瀉千里之時，成飛集成股票卻僅僅在三個跌停后便打開。2014年12月18日，成飛集成在集合競價打開跌停板，以35.99元低開，后快速拉升至41.99元。當日收盤，公司股價居然上漲了1.77%。數據顯示，當日光大證券寧波解放南路證券營業部買入了8669.6萬元，排在買入第二的席位。

玩法二：專注重組和概念個股

在A股當中，重組概念股，向來受到市場的格外優待。相關股票大多可以借此一飛沖天，倘若能押中此類股票，無疑可以獲得不菲的收益。值得一提的是，徐翔掌舵的澤熙投資便以精準押寶重組股著稱。

資料顯示，2014年1月3日，東方鋯業發布重大資產重組停牌公告，公司擬通過發行股份購買資產的方式收購升華拜克等持有的鋯谷科技100%股權。值得注意的是，在此之前，澤熙投資旗下的澤熙6期便已入駐東方鋯業。東方鋯業2013年年報顯示，澤熙6期持有公司股份151.15萬股，持股比例為0.37%，成為公司第十大股東。

此外，公開資料還顯示，澤熙6期在2013年四季度分別以111萬股和716萬股進入中青寶和鵬欣資源前十大流通股東之列。而巧合的是，中青寶在2014年1月11日發布重大事項重組公告，而鵬欣資源也在2014年4月2日發布了重組事宜。

不得不提的是，在諸多的重組股中，ST股尤其是澤熙投資的最愛。資料顯示，澤熙投資自2010年正式運作至2013年，每個季度末幾乎都持有至少1家ST公司的股票。

比如，*ST中基(目前為新中基)。*ST中基2012年三季報顯示，公司巨虧3.28億元，面臨連續3年虧損退市的危險，但正是因為公司有重組預期，澤熙瑞金1號在2012年季度潛伏進入，以持有448.64萬股成為其第9大流通股股東。最終，*ST中基也“不負”澤熙投資重望，于2012年11月20日宣布停牌重組。

在宣布重組之前，*ST中基的債權人已經在2012年9月10日提出重整的要求，并獲得法院受理。在重整消息被正式公告之前的7月底8月初，*ST中基股價連續跌停之后，創下7年新低的2.53元，不過之后股價開始飆升，截至11月20日停牌時漲幅超過50%。當年三季度建倉的澤熙投資獲利頗豐。

玩法三：試水一級半市場

傳統私募往往專注于二級市場的股票買賣，較少直接參與定增這類一級半市場，但澤熙投資在這方面已有涉獵并有所建樹。

2013年9月，鑫科材料發布的定增報告書顯示，上海澤熙增煦投資中心 （以下簡稱澤熙增煦）在此次定增中獲配4980萬股（占總股本的7.96%），一舉成為上市公司的第二大股東。澤熙增煦正是澤熙投資旗下公司，其法人代表是A股市場的“傳奇牛散”徐柏良，此人被指是徐翔的父親。

鑫科材料定增方案發布后，當時市場給予的信心并不高，特別是對其募投項目的盈利預測質疑頗多。不過，從收益來看，澤熙這筆定增投資相當劃算。澤熙當時認購的定增價為5.16元。定增發布之后，鑫科材料股價一直處在上行通道。至澤熙持股解禁前夕，鑫科材料發布10轉15的中期分紅方案，推動股價繼續上揚，一度上漲至逾15元。此后，澤熙在2014年第四季度迅速清倉，鎖定了巨額收益。

在更早之前的2012年9月，樂通股份宣布擬以每股8.39元的價格非公開發行股票6000萬股，其中向珠海市智明有限公司發行1900萬股，向鄭素貞發行3100萬股，向歐陽華珍發行1000萬股。根據上海市工商局資料，鄭素貞為澤熙投資的法定代表人。市場更是傳言，鄭素貞正是徐翔的母親。由于定增募投項目涉及當時市場熱衷的“3D打印概念”，樂通股份股價一路飆漲。

此后，“鄭素貞”與澤熙增煦便多次斥巨資參與上市公司定增。2014年9月，鄭素貞現身于南洋科技的定增對象之中，其耗資約1.3億元包攬了公司發行的1589.2萬股用以配套募集資金。2014年11月25日，華東重機發布定增預案，擬以10.62元/股向翁耀根、翁霖、澤熙增煦等4名投資者合計發行不超過7800萬股，募資總額不超過8.28億元。2014年12月22日，赤天化宣布，擬以2.45元/股的價格向赤天化集團、鄭素貞非公開發行合計不超過10.61億股。其中，鄭素貞擬認購不超過約4.49億股，認購金額約11億元。

除了參與非公開發行外，通過協議受讓股權，也是澤熙的一大手段。此類情況的典型案例便是文峰股份。

2014年12月24日，文峰股份公告稱，大股東文峰集團以8.64億元將其所持公司1.1億無限售流通股轉讓給鄭素貞，占總股本的14.88%。文峰集團稱，減持系募資投入新興產業需要，項目盈利后優先置入上市公司。

值得一提的是，在澤熙參與上市公司的定增之后，上市公司的資本運作似乎都會上一個新的臺階。

如前述鑫科材料，澤熙認購公司定增股份后，鑫科材料運作頻頻，相繼參股民營銀行、投資新能源鋰電池、收購西安夢舟影視。在澤熙持股解禁前夕，鑫科材料甚至發布超出市場預期的高送轉預案，推動股價上行。

2014年9月，澤熙增煦以3.67元/股的價格認購華麗家族9000萬股定增股份。11月，華麗家族突然公告，擬對經營范圍進行調整，計劃剔除房地產開發和相關所有業務，新增股權投資業務。后續，上市公司便陸續涉足了飛行器、石墨烯、機器人等三大熱門概念，公司股價也是一飛沖天。

玩法四：高調介入表達股價訴求

私募機構做投資往往是通過調研買入股票，最終低調賺錢，但澤熙去年以來的諸多“高調行動”，一改私募的傳統玩法，從幕后走向臺前。綜合來看，澤熙自2013年以來便曾增持并舉牌多只個股，在悶聲收錢之余大膽地參與上市公司分配決策、表達對于股價的訴求。

2014年4月9日，寧波聯合公告稱，接到股東華潤信托通知，“華潤信托·澤熙6期單一資金信托計劃”（以下簡稱澤熙6期）已持有公司股份1507萬股，占總股本的4.98%，根據澤熙6期的投資顧問上海澤熙資產管理中心（普通合伙）申請，華潤信托代為提出2013年度利潤分配臨時提案，要求在原來10派1.6元現金分紅的基礎上，10股轉增15股。公告發布次日，寧波聯合股價封住漲停板并創出年內新高。不過，澤熙這一提案由于贊成票未達50%而被否決。

黔源電力在2014年4月3日也公告披露，持有4.98%股權的股東華潤信托(華潤信托-澤熙1期單一資金信托計劃3.62%，華潤信托-澤熙6期單一資金信托計劃持1.36%)提請在公司2013年度股東大會上增加2013年度利潤分配的臨時提案，要求每10股轉增10股。公司原計劃不派現也不送股、每10股轉增5股。

此外，澤熙投資還展現出更大的野心：控制上市公司。

2014年2月，澤熙投資通過司法拍賣的方式獲得工大首創的大宗股權，成為第二大股東，此后要求罷免已被刑拘的公司董事長龔東升董事職務，同時提名了三名董事人選，即原澤熙投資總經理助理徐峻、現澤熙投資高級研究員史振偉、現澤熙資產管理中心(普通合伙)高級研究員魯勇志。隨后，提名3位董事候選人均獲當選，徐峻還當選工大首創董事長。由此，澤熙聯手雅戈爾成功控制上市公司董事會。

浙江本地一位私募操盤手向記者表示，“澤熙的動作之所以高調，包含了其對上市公司股價的訴求，提出高送轉的臨時提案不論通過與否，都給市場制造了想象空間，深度介入惠天熱電、工大首創等公司的經營，一方面是便于主動管理，另一方面也迎合了市場炒作。”