每經記者 岳琦 

近一年來，A股市場經歷了多輪過山車行情。對于股市的波動，作為前央行副行長，全國人大財經委副主任委員、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈認為，應加大對股市波動的容忍度，穩步推進股票公開發行注冊制。

吳曉靈在6月18日于北京舉行的北京大學匯豐金融論壇上還公開表示，現行稅收政策并不利于私募投資的發展，應盡快明確VC、PE的非納稅主體地位，促進社會資本投入創新、創業企業和進行收購兼并產業重組。

應加大對股市波動的容忍度   

對于股市的起起伏伏，吳曉靈認為，改革目的就是要明確市場規則，嚴肅市場紀律，讓企業更方便在資本市場上籌措資金，一時的波動會換來以后健康的運行。

她還提出，現在資本市場違法成本太低，應同步修刑法，加重對虛假信息、操縱價格、內幕交易的刑罰，用嚴刑峻法保障投融資的自由。為了給打擊非法集資活動提供法律依據。

吳曉靈建議拓展證券的定義，讓財富流動增值，比如在200人以下少數人發行的時候，只需適當監督。如變成了公開募集，就該嚴格審查、監管。“不管證券化的基礎資產是什么，一旦證券化了，就該實行統一的規則，這既有利于創新，也有利于打擊那些‘把貓叫成咪’的各種非法集資的行為。”

對于股票公開發行注冊制，吳曉靈則認為業內不應該對其莫名恐懼。她認為資本市場就是投資者和融資者自主接洽的市場，是財產自主權的一種運用。而監管層只應該把規則制定清楚，嚴格執法，注冊制恰恰尊重了投資者和籌資者的財產自主權。

不應對私募股權基金重復征稅

此外，吳曉靈還提出，對私募股權基金的征稅造成了事實上的重復納稅。投資基金是資金的集合，在基金所投項目環節，資金募資者獲得收益后都會納稅，基金環節不應納稅。

因此，吳曉靈認為政府應明確VC、PE的非納稅主體地位。風險投資說到底就是錢的聚合，當它投了10個項目的時候，如果有9個項目失敗了，1個項目成功了，那就可以得到很大的盈利，如果再一個項目一個項目地去算它的盈虧，其實對于一個基金整體的運作是不利的。

“我們應該允許在投資基金存續的期間不對它進行征稅，讓它去投資。”吳曉靈表示，這樣并沒有稅收的流失，因為在基金所投的環節當中各種的稅都交了。

另一方面，吳曉靈則強調，契約型、合伙型、公司型投資基金均應該遵守同一個稅收原則，目前我國證券投資基金法已經有了契約型的基金，已可以解決稅收問題的，但卻不承認合伙型和公司型基金，但它們本質也是一個投資基金，所以應適用同樣規則。

（實習生賀泓源對本文亦有貢獻）