每經記者｜趙雯琪    每經編輯｜王麗娜    

圖片來源：攝圖網

　　作為“會員制電商第一股”，云集的高調IPO，無疑掀起了新一輪的躁動。

　　自2018年拼多多成功沖擊IPO后，社交電商被認為是已經來臨的風口，包括云集的會員制也是以社交為基礎，吸引了巨頭和多數小玩家的入局。而與風口一同到來的，還有社交電商的上市潮。

　　繼去年下半年拼多多和“萬色城”港交所提交上市招股書之后，云集成為第三家擬IPO的社交電商。值得注意的是，他們都毫無意外地選擇了中國香港及海外上市。

　　電商分析師李成東在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，去年一年社交電商都普遍得到了資本的關注，今年會有更多公司在規模到達一定程度后考慮上市，云集的IPO也會對其他公司造成很大的壓力。

　　但同時也為業內人士擔心的是，拼多多之后，新興社交電商的上市環境發生了較大的變化，一是目前國際金融環境不好，受美債利率倒掛等因素影響，資金避險需求增加，整個美股承壓；另一方面就是由于拼多多此前透支了大量投資者的信任，而且市場上目前也確實難以再出現一個新的可以超出拼多多的電商公司。云集赴美上市能否講出新故事，備受考驗。

　　云集、拼多多開啟電商新時代

　　在線上流量紅利消失成為業內外共識的背景下，社交電商的異軍突起成為2018年以來電商領域的一個新現象。以拼多多的火爆為起點，越來越多新興玩家、傳統電商企業和投資機構開始加入到了社交電商的陣營當中，“火爆”逐漸成為貫穿整個社交電商發展始終的關鍵詞。

　　2018年4月，禮物說宣布完成1億人民幣C1輪融資，同月，云集宣布完成B輪融資1.2億美金融資；6月，寶寶樹正式宣布與阿里巴巴集團達成資本戰略合作，隨后在年底成功登陸港交所；拼多多的赴美IPO更是將社交電商的熱度推向了新的高度。

　　社交電商成為群雄逐鹿、巨頭紛爭、資本重兵布局的最熱門電商領域，公開數據統計，2018年，社交電商融資總金額超200億元。社交電商也成為零售電商、平臺電商之后的“電商第三極”。

　　被認為是社交電商“鼻祖”的云集，在多次傳言之后正式遞交IPO申請，似乎也顯得更具歷史意義。值得注意的是，云集成立于2015年，甚至比拼多多還早半年成立，成立不到四年即謀求上市，仿佛成了社交電商特有的節奏，這也讓傳統電商望塵莫及。而云集能否復制拼多多的奇跡，也成為其IPO之后的最大看點之一。

　　“云集、拼多多等都是享受同一波社交電商紅利成長起來的企業，雖然以后‘云集們’不會覆蓋傳統電商，變成下一個京東，但是依然可以成為一個‘小而美’精致的電商平臺。”李成東表示，同時他認為，在云集IPO獲得先發優勢的刺激下，2019年還將有一批具備規模的社交電商公司上市。

　　電子商務研究中心主任曹磊則向《每日經濟新聞》記者表示，以拼多多（拼團模式）、云集（分銷模式）、有贊（工具模式）、小紅書（社區模式）、什么值得買（導購模式）為代表的五類不同模式社交電商，接連獲得融資或啟動IPO的“行業級”現象，一定程度上反映了資本對于社交電商模式的認可程度更高了，這也意味著有別于傳統電商平臺的“新電商時代”正在到來。

　　合規、資本壓力下 云集能否講好新故事？

　　電商新時代固然美好，新平臺也在不斷涌現。由于云集社交、會員制的可復制性，云集的對手們也不在少數，數量甚至還在不斷增長。電商分析師李成東指出，目前來看，社交電商的模式復制非常容易，目前還沒有哪家公司談得上存在技術、積累的優勢。

　　此外，云集的赴美IPO之路，似乎也布滿荊棘。

　　據艾瑞咨詢統計，截至2018年12月14日，美團、小米、蘑菇街、獵聘網、寶寶樹等，2018年共有64家國內互聯網公司相繼上市。其中登陸港交所的有26家，登陸美國股市的27家，在中國大陸上市的11家。

　　互聯網公司大規模上市的背后，破發、流血上市也成為關鍵詞，小米在香港主板上市當天，開盤價較發行價下跌2.35%，市值縮水20億美元；美團在發布上市后首份財報后，其股價也一度縮水；美股上市的拼多多雖免于破發尷尬，卻也在媒體的質疑聲中股價連續下跌。

　　普華永道數據顯示，2018年下半年年于中國香港及海外上市的31家TMT企業中共有19家處于虧損狀態，導致該板塊上市TMT企業平均凈利潤為負額。

　　正如曹磊所言，拼多多之后，社交電商的上市環境發生了較大的變化，中概股、電商類股票在美國、香港上市創歷史新高，但絕大多數陷入破發，且股價低迷，這難免會殃及到云集，為其今后的投資者認購打上不確定的因素。

　　不過他認為，云集更多的風險來自于其自身業務。據招股書顯示，云集的商業模式目前只是政府口頭承諾合規，這對云集來說就宛如達摩克利斯之劍。同時，云集的業績增長很大程度受到微信等社交平臺的制約，如果再被其他巨頭封殺，對其也將是致命打擊。

　　也有業內人士表示，合規在某種程度上是云集的最大不安定因素，這主要來自于此前對其商業模式疑似傳銷的質疑。同時他認為，社交電商獨角獸在上市過程中并沒有太多的特殊性，在眼下這個關口，大多數互聯網企業倘若想上市，可能都將面臨相似挑戰。在拼多多上市風光一時之后，國內其他社交電商能否講出新故事，則顯得尤為重要。