每經評論員 賈運可

一心堂（SZ002727，前收盤價12.26元，市值71.79億元）近日披露的2024年業績預告顯示，公司預計期內歸屬凈利潤僅為1億至1.5億元，同比下降81.8%至72.7%，這將創下一心堂自2014年上市以來的最差業績。2024年新開門店1867家的瘋狂擴張模式雖為公司帶來了規模效應，卻也導致運營成本激增，拖累整體利潤表現。面對如此低迷的業績，公司實際控制人提議回購股份，試圖提振市場信心。

一心堂的業績下滑反映了連鎖藥店快速擴張模式的隱憂。近年來，頭部藥店企業紛紛采用“跑馬圈地”策略，通過大規模開設新門店占領市場。然而，這種模式在短期內可能帶來亮眼的收入增長，卻無法回避成本壓力驟增的后果。尤其是新門店開設初期，裝修、租金、人工等費用高企，而銷售收入尚未跟上，容易形成典型的“增收不增利”困局。一心堂便是這一問題的縮影，公司2024年新開門店數量較上年顯著提高（2023年新開門店1381家），但凈利潤卻遭遇大幅縮水。

此外，外部競爭加劇和行業政策變化也是導致業績承壓的重要因素。一方面，線上醫藥電商的崛起分流了線下門店的客流，倒逼傳統連鎖藥店提高服務質量和效率。另一方面，監管趨嚴和稅務政策調整增加了企業的合規成本，進一步壓縮了利潤空間。種種因素疊加，使得一心堂的“規模效應”大打折扣。

藥店行業的核心競爭力并非單純依賴門店數量的擴張，而在于通過精細化管理提升盈利能力。例如，優化供應鏈管理、精準選址以提高門店單店產出，或者通過數字化轉型和多元化經營拓展收入來源，才是企業長遠發展的關鍵。同時，面對激烈的市場競爭，一心堂應更加注重服務創新和客戶黏性的培養，以應對行業洗牌風險。

從行業趨勢看，藥店行業的擴張速度或許已經達到一個拐點。在規模與效益之間尋找平衡，避免陷入“失速擴張”陷阱，是包括一心堂在內的所有連鎖藥店需要思考的重要課題。未來的行業競爭將更加考驗企業的管理能力和盈利模式，而非單純追求數量的擴張。一心堂能否在2025年真正實現質量與效率的突破，還需拭目以待。