每經記者｜王佳飛    每經編輯｜魏官紅    

7 月 13 日 ，中 國 神 華（SH601088，股價37.47元，市值7445億元）發布了2025年上半年業績預告：今年上半年業績同比有所下降。不過，中國神華同時表示，上半年，公司生產經營態勢總體平穩。

對于業績下降的原因，中國神華在公告中表示，上半年受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響，集團煤炭分部利潤下降。

消息面上，7月14日，中國煤炭運銷協會在其微信公眾號發布了上半年煤炭經濟運行分析座談會相關文章。該文章強調，當前行業內外部發展環境急劇變化，煤炭企業要充分認識煤炭供需形勢錯位失衡的嚴峻性和復雜性，要守牢安全穩定底線，科學把握生產節奏，提升煤炭供給質量，加強行業自律，整治內卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。

開源證券發布的研報指出，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到布局時點。但從行業走勢來看，業內有分析認為，今年下半年，煤炭行業仍將延續上半年的市場格局。

上半年凈利潤預計下降

公開資料顯示，中國神華的主營業務是煤炭、電力的生產和銷售，鐵路、港口和船舶運輸，煤制烯烴等業務。

中國神華2025年上半年業績預告顯示，預計2025年上半年實現歸屬于公司股東的凈利潤為236億元至256億元，與上年同期（法定披露數據）相比，減少39億~59億元，下降13.2%~20.0%，與經重述的上年同期數據相比，減少24億~44億元，下降8.6%~15.7%。

中國神華表示，2025年上半年，面對煤炭、電力市場量價雙降的嚴峻形勢，公司以高質量發展為導向，全力以赴促銷售、爭發電、精管理、強創效，生產經營態勢總體平穩。2025年上半年歸母凈利潤同比下降的主要原因是，受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響，集團煤炭分部利潤下降。

此外，2月11日，中國神華完成收購國家能源集團公司持有的杭錦能源100%股權。

在今年5月的一場投資者關系活動中，中國神華表示，國家能源集團和公司正在協商啟動新一批的注資交易，繼續推進煤炭優質資產注入中國神華，支持中國神華長遠發展。

7月13日，中國神華還發布了2025年6月主要運營數據公告。在煤炭板塊，6月商品煤產量2760萬噸，同比下降1.4%；上半年累計產量1.65億噸，同比減少1.7%。6月煤炭銷售量3750萬噸，同比下降4.3%，上半年累計銷售2.05億噸，同比降幅為10.9%。

發電方面，6月中國神華總發電量181.9億千瓦時，同比增長8.0%；上半年累計發電量987.8億千瓦時，同比下降7.4%。6月電量銷售170.5億千瓦時，同比增長8.2%；上半年累計銷售電量929.1億千瓦時，同比下降7.3%。

運輸方面，中國神華自有鐵路運輸周轉量今年上半年累計1528億噸公里，同比下降5.3%；今年上半年黃驊港累計裝船量1.08億噸，同比下降2.2%；天津煤碼頭裝船量2180萬噸，同比下降0.5%；上半年航運貨運量4990萬噸，同比下降23.8%，航運周轉量525億噸海里，同比下降30.0%。

煤化工產品方面，中國神華上半年累計銷售聚乙烯18.4萬噸，同比增長24.2%，聚丙烯銷量17.06萬噸，同比增長22.6%。

上半年煤炭“供強需弱”

中國煤炭工業協會轉載的數據顯示，2025年1月至5月，煤炭開采和洗選業實現營業收入1.05萬億元，同比下降19.2%，實現利潤總額1263.8億元，同比下降50.6%。

公開數據顯示，2025年1月至5月，全國原煤產量同比增長6.0%。上半年我國煤炭市場呈現“供強需弱”格局，導致煤價快速下行并對企業經營造成壓力，前5個月累計產量增幅已呈收窄態勢，反映出持續偏弱行情對產能釋放產生了一定抑制作用，但穩產穩供仍是煤炭生產的主基調。

業內預計，今年下半年，全國煤炭產量仍將保持增長態勢，但受需求端制約和前期高基數影響，同比增幅較上半年可能有所回落。預計后期，宏觀經濟穩定增長將支撐煤炭需求，疊加下半年市場先后進入電煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非電煤“金九銀十”傳統旺季，季節性需求有望回升，總體上煤炭需求有望趨穩。

煤炭價格方面，2025年上半年煤炭價格有所下降。公開數據顯示，截至6月底，環渤海港口5500大卡動力煤現貨報價619元/噸左右，較年初下降150元/噸，較去年同期下降247元/噸，降幅28.5%；環渤海港口5000大卡動力煤現貨報價546元/噸左右，較年初下降125元/噸，較去年同期下降219元/噸，降幅28.6%。

近日，新疆煤炭交易中心發布的文章分析認為，短期來看，經歷持續下行后煤價已進入偏底部區間，繼續下行動力不足，但旺季反彈高度顯著受限。其中，高庫存壓制、新能源替代強化、非電行業疲軟，三大結構性矛盾疊加總需求提升有限，導致旺季煤價反彈空間依然受限，難以實現實質性反轉。長遠來看，綜合供需兩端分析，預計下半年煤炭市場將延續“供強需弱”格局，盡管迎峰度夏及冬季備貨階段可能帶動煤價階段性反彈，但反彈空間和持續性均較為有限。

開源證券發布的研報認為，目前，動力煤基本面持續利多，在“反內卷”的政策預期下，煉焦煤的供給端存在收緊的預期，需求端的穩增長政策持續出新。當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到布局時點。

封面圖片來源：視覺中國