每經記者｜彭斐    每經編輯｜魏官紅    

雖與多個巨頭建立了合作關系，并持續開拓新的應用領域，但2025年上半年，鍵邦股份（603285.SH，股價24.37元，市值38.99億元）業績承壓。

7月29日，鍵邦股份披露的2025年半年報顯示，公司上半年實現營業收入3.07億元，較上年同期的3.63億元下降15.37%；實現歸母凈利潤6966.36萬元，同比下降27.72%；扣非凈利潤6555.57萬元，同比下降29.81%。

《每日經濟新聞》記者注意到，作為高分子材料環保助劑領域的龍頭企業，鍵邦股份上半年業績呈現“營利雙降但現金流改善”的態勢，同時在核心產品市場地位、技術研發及新能源領域布局上仍保持一定優勢。

不過，2025年上半年，鍵邦股份主營產品產量同比降低2.12%，主要產品銷量合計1.97萬噸，較去年同期降低1.05%。

回顧近幾年的營收數據，鍵邦股份業績起伏明顯。2021年，公司營業總收入達10.44億元，歸母凈利潤為3.29億元，但此后的數年，公司的營收及凈利潤持續處于下行區間。

營利雙降疊加銷量微降，龍頭地位承壓？

2024年7月才登陸A股，2025年上半年，鍵邦股份業績已呈現一定壓力。

2025年半年報顯示，公司實現營業收入3.07億元，同比下降15.37%；對應歸母凈利潤為6966.36萬元，同比下降27.72%。

從主營產品來看，鍵邦股份是一家從事高分子材料環保助劑研發、生產與銷售的高新技術企業，經過多年的經營積累，已形成了以賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽等高分子材料環保助劑為核心的產品體系。

從核心經營數據來看，公司主營產品的產銷規模也略有收縮。2025年1月—6月，鍵邦股份主營產品產量合計1.96萬噸，較2024年上半年同期降低2.12%；主要產品銷量合計1.97萬噸，較去年同期降低1.05%。

不過，作為行業龍頭，鍵邦股份在核心產品領域的市場地位仍較穩固。以賽克產品（又稱THEIC）為例，2021年—2023年其國內市場占有率分別約為89%、83%和80%；鈦酸酯產品2021年—2022年國內市場占有率分別約為41%和42%，仍保持領先優勢。

記者注意到，從行業層面來看，2024年全球化學品需求有所復蘇，且亞洲市場引領增長，但國內部分下游行業表現有所分化——2024年我國涂料工業總產量同比下降1.6%，塑料制品產量雖恢復增長但增速仍需觀察，2025年1月—5月延續了上升態勢，下游需求的波動對上游助劑行業產生了一定影響。

兩次調整募投項目，暫緩DBM擴產項目

不過，公司也面臨行業競爭加劇的風險。

鍵邦股份提到，公司在行業內具備較強的競爭優勢與較高的市場占有率，公司所在行業較好的發展前景以及較高的產品附加值可能會驅使行業內公司擴大產能，加大新產品的研發和市場投放力度，并吸引新的競爭者進入行業，從而加劇行業的市場競爭，影響公司產品價格、銷售規模，對盈利能力和經營業績產生不利影響。

值得注意的是，行業競爭加劇對鍵邦股份募投項目的推進造成了一定影響。

7月29日，鍵邦股份發布公告稱，決定對“年產7000噸二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及擴產項目”（以下簡稱“DBM擴產項目”）進行重新論證并暫緩實施。

鍵邦股份于2024年通過首次公開發行股票募集資金凈額6.63億元，其中1.1億元計劃投入DBM擴產項目，原定于2027年7月達到預定可使用狀態。該項目旨在對現有DBM生產線進行技術改造，新建獨立智能制造車間，提升生產效率并置換原有產能。

實際上，這并非該項目首次進行調整。2024年8月，由于實際募集資金凈額低于預期，公司將該項目擬投入募集資金金額從2.12億元下調至1.1億元；2025年1月，鍵邦股份進一步優化募投項目布局，彼時DBM擴產項目的投入金額和預定可使用狀態日期未再變更。根據此次公告披露，該項目因擱置時間超過一年，觸發重新論證要求。

公告顯示，目前公司DBM與SBM產品的生產線位于同一車間，共用部分公共裝置及設施。由于DBM擴產項目的實施，需對現有DBM與SBM生產線進行分離，鑒于當前部分公共裝置及配套設施處于共用狀態，且相關設施的布局設計與現有產線存在深度耦合關系，產線分離將不可避免地涉及共用系統的拆解、改造與重新配置。在此過程中，DBM與SBM產品車間需全面停止生產，將對公司當期生產經營產生一定影響。

鍵邦股份認為，基于對市場需求及目前公司生產經營狀況的整體評估，現有DBM產線暫時能滿足產能需要，目前尚不是投資相關募投項目的最佳時機。

新能源領域突破在即，新增長極待驗證

回顧近幾年的營收數據，鍵邦股份業績起伏明顯。

2021年，公司營業總收入達10.44億元，歸母凈利潤為3.29億元，業績處于高位。2022年公司營收降至7.54億元，歸母凈利潤降至2.43億元。2023年，其營收、歸母凈利潤進一步下滑。2024年，公司營業收入為6.73億元，同比下降0.21%；歸母凈利潤1.58億元，同比下降16.83%。

在2025年半年報中，鍵邦股份提到，2023年起，隨著下游市場需求逐漸復蘇，賽克、DBM/SBM、乙酰丙酮鹽等產品銷量實現同比增長，但受原材料價格下跌及市場行情等因素影響，銷售價格有所下降，鈦酸酯受鋰電行業波動影響銷量有所下降，導致公司經營業績的下滑。

面對傳統業務的壓力，鍵邦股份正積極開拓新賽道，新能源鋰電材料領域成為重要突破口。

公告顯示，公司鈦酸酯等產品已作為催化劑、偶聯劑等功能助劑，應用于新能源鋰電材料等領域，并成功開發了富臨精工（300432.SZ，股價12.92元，市值220.90億元）等國內知名的鋰電池正極材料企業客戶。

《每日經濟新聞》記者注意到，富臨精工作為寧德時代等國內知名鋰電池生產企業的供應商，相關合作或許也意味著鍵邦股份的產品已獲得新能源產業鏈核心企業的認可。

除了新能源領域，鍵邦股份在其他新興應用場景的布局也取得一定進展。目前，其產品在阻燃劑、聚氨酯等新興領域已成功通過客戶論證，未來有望成為新的業績增長點。

不過，鍵邦股份也提到，隨著公司經營規模擴張和進出口貿易業務量的增加，國際貿易摩擦、地區局勢動蕩、全球經濟增速放緩等因素有可能對公司的進出口業務產生影響，對公司管理模式和營銷機制提出更高的要求，如果公司不能及時調整，將存在一定的經營風險。

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