隔夜，全球AI總龍頭英偉達收盤下跌3.5%，軟件公司Palantir和芯片設計公司Arm分別重挫9.4%和5%。科技板塊的下跌，帶動納指下跌了1.4%。

美股科技板塊下跌的原因在于，麻省理工學院發布了一篇題為《生成式AI鴻溝：2025年商業AI現狀》的報告。

該報告指出，高達95%的企業從其生成式AI投資中獲得的回報為零。OpenAI首席執行官Sam Altman近期也敲響了AI投資警鐘，他認為AI相關股票已出現泡沫跡象。兩個消息共同刺激了投資者對美股科技板塊的謹慎態度。

盡管如此，也有不少對AI熱潮持正面看法的觀點出現。

比如，花旗分析師羅伯·羅在反駁AI熱潮與互聯網泡沫類比時稱，如今企業盈利穩健、現金流充沛。韋德布什證券分析師丹·艾夫斯稱，此次資本支出狂潮是行業“驗證時刻”，雖有“局部泡沫”，但AI革命才剛開始。

即便是敲響AI投資警鐘的Sam Altman，其動作卻很誠實。Sam Altman準備讓OpenAI投入數萬億美元建設數據中心，還多方尋求算力合作。

對于AI是否有泡沫，達哥認為，真正的投資高手不是回避泡沫，而是看清它、利用它，并在大眾狂歡結束前悄然離場。

昨天，有一篇文章在投資圈流傳。文章的主要意思是，在牛市中，下車了真正有價值的標的，就會很難再上車，因為下車之后過一段時間會發現，賣出的個股繼續上漲。

此時內心在想：便宜的時候我都賣了，現在再去買就下不了手。在錯過有真正價值的個股之后，就會不斷地尋找低位個股，而這些低位個股并沒有真正的價值。如此反反復復，就會錯過真正的牛市。

這也是達哥最近三個月強調的，要專注那些即將迎來或正在迎來產業趨勢的行業，這些行業就是主線板塊、核心板塊，包括人形機器人、人工智能產業鏈等。

牛市中，海量的資金會放大投資者在科技股上的想象空間。有一句話是這樣說的：科技改變生活，牛市中的科技股改變命運。

我們回到市場。

今天，A股主要指數集體上漲，上證指數再創階段新高。截至收盤，上證指數上漲1.04%，深證成指、創業板指數分別上漲0.89%、0.23%，科創50指數上漲3.23%。滬深兩市成交額達到24082億元，較昨日縮量1801億元。

大盤會不會有級別較大的調整？以史為鑒，我們來尋找答案。

本周，上證指數創下最近10年的新高，突破的是2015年11月以來處于3700±40點的多個高點。對于3700±40點一線，我們可以簡單地將其當作一個水平區間。

2006年10月，上證指數突破2001年12月至2004年4月處于同一水平區間的多個高點。突破之后，大盤橫盤震蕩了半個多月，之后便一路震蕩走高，一去不回頭。

2014年9月，上證指數突破2013年9月至12月處于一水平區間的3個高點。突破之后，大盤震蕩走高，加上之后的回調，總體是近兩個月的震蕩格局，之后市場便迎來了牛市的主升浪。

2014年11月中旬，上證指數突破2012年2月至2013年2月處于一水平區間的多個高點。突破之后，大盤震蕩了一周多時間，之后便一去不回頭。

借鑒上述歷史經驗，在上證指數突破2015年11月以來處于同一水平區間的多個高點之后，市場展開級別較大調整的可能性非常低。在大盤沒有大風險的背景下，就可以專注板塊個股。

板塊方面，近期以光模塊、液冷為代表的AI硬件方向，漲幅非常大，加上美股科技板塊隔夜調整，使得今天AI硬件方向開盤出現了明顯的調整，但之后大幅回升。到收盤時，CPO概念、PCB概念、英偉達概念等板塊指數均收紅。

今天的市場看點是國產AI硬件的發力。寒武紀大漲超8%，股價站上千元大關；芯原股份大漲超15%，浪潮信息、光迅科技等個股漲停，海光信息創下最近5個月的收盤新高，曙光數創盤中一度大漲超14%。

國產AI硬件力挽狂瀾，帶動了AI硬件出海方向，使得整個AI硬件方向大幅走強。

中信建投認為，AI大模型用戶滲透率仍較低，大模型發展仍處于中初級階段，產業化應用周期才開始，大模型帶來的算力投資方興未艾，capex會隨著大模型收入的增長而增長，投資的天花板可以很高。當前對于算力基礎設施產業鏈，北美鏈和國產鏈都值得關注。

半導體方面，半導體、MCU芯片、SOC芯片等板塊指數領漲。

半導體板塊指數收盤上漲3.83%，屬于中陽線。去年10月以來，該指數呈現大箱體震蕩，并沒有明顯跌破箱體，整體結構比較扎實。在本周一突破之后，今天的中陽線有標志性K線的味道。

汽車類板塊指數今天收漲2.23%，也屬于中陽線。本周一，該指數突破創歷史新高，今天的中陽線也有標志性K線的味道。

突破創歷史新高或階段新高，加上板塊指數收出帶有標志性K線的中陽線，這意味著短期會有較強的上行動力。因此，半導體、汽車類兩大板塊值得關注。

半導體、汽車類兩個板塊中，有即將迎來或正在迎來產業趨勢的人形機器人、智能駕駛、人工智能等概念的個股，是明顯的加分項。

釀酒板塊最近兩個交易日走強。在達哥看來，白酒等防御板塊的上漲，有調節市場節奏的味道，使得大盤漲勢慢一些，不“脫軌”。

之前達哥提過，上一輪牛市或結構性牛市的主線板塊、領漲板塊，很難在下一輪牛市或結構性牛市中領漲。

比如，1999-2001年的牛市，科網股領漲；2005-2007年的牛市，科網股并沒有領漲，領漲的是五朵金花（有色、煤炭、鋼鐵、銀行、房地產）；2013-2015年的牛市，領漲的并不是五朵金花，而是“互聯網+”等板塊；2019-2021年的結構性牛市，領漲的不是“互聯網+”，而是新能源、白酒。

最后，達哥作一個總結：從歷史經驗來看，在突破多年處于同一水平區間的多個高點之后，大盤要么橫盤震蕩，要么震蕩上行，因此專注板塊個股。

板塊方面，中期關注人工智能產業鏈、智能駕駛、商業航天、人形機器人、創新藥、固態電池等開始或即將迎來產業趨勢的板塊。人工智能是當前市場最大且最硬核的主線，重點關注AI芯片、CPO、PCB、液冷服務器等環節，AI芯片最近幾天開始走強。短期還可以關注半導體、汽車零部件等板塊。

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（張道達）

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封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝