十年國債ETF（511260）8月27日上漲0.07%，表現穩健。從活躍券利率來看，10年期國債收益率在1.8左右存在支撐，或因長期配置型資金入場。我們認為，可以堅持波段操作思路：考慮到1.8的支撐位，若收益率位于1.75以上，則配置長債仍有性價比；但由于宏觀預期向好，收益率下行突破的概率同樣偏低，因此可進行高拋低吸的波段操作。

從基本面角度而言，目前債市最大的矛盾仍是“反內卷”政策以及未來的通脹預期。從通脹的角度來看，無論供給側收縮引發通脹還是滯漲，物價的上行都會對名義利率產生一定的壓力，因此債市已經在預期層面產生了調整；但是看多的理由層面，其一是央行貨幣導向仍為寬松，且通脹上行或許提高年末降息的概率；其二則是有可能重啟國債買賣。我們認為，基本面的方向仍然比較糾結，因此以波段而非趨勢押注為主。

從情緒的角度來看，股市的強勢對債券產生壓制，悲觀預期較強。從歷史分析來看，股債蹺蹺板并不穩定，因為債市的主要配置盤（如銀行、保險）出于風險的考量，并不會將資金從債市大量搬入股市。但是，債市的風險點在于其較高的估值：經歷了21-24年3年的牛市，債券收益率已經被壓至歷史低位，相較于股息率2.5-3%的滬深300仍然偏貴，這導致了資金更快速的切換。我們認為，悲觀情緒的釋放反而會催生底部反轉的投資機會，投資者可以關注債市超跌后的抄底機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。