每經編輯｜肖芮冬    

9月1日開盤，受近期人工智能板塊定期報告利好提振，創業板人工智能ETF國泰（159388）開盤拉升超3%，資金積極布局，連續5日凈流入。

高盛上調寒武紀目標價至2104元，算力板塊景氣持續

消息面上，近期高盛稱，寒武紀宣布的二季度業績強勁，保持對公司的積極看法，上調12個月目標價14.7%至2104元。這是高盛時隔一周左右第二次上調寒武紀目標價。高盛在報告中指出，考慮到二季度業績，以及更高的人工智能芯片出貨量、更低的運營費用比率、反映中國云資本支出擴張等因素，將寒武紀2025~2030年的凈收入預測上調，其中今年預測上調34%為最高。

此前，根據海內外云服務商的Q2財報，資本開支增速維持在高位。此外，根據高盛最新走訪硅谷的調研，整體來看AI企業和風險投資人的情緒非常樂觀，并認為企業級生成式AI的采用率將持續上升，部分人士表明2026年或將迎來采用率的快速增長。所以，雖然近期我們看到，大語言模型的訓練端進展似有放緩，如Llama4和GPT-5發布的延遲等，但應用/推理側的繁榮仍足以支持行業的高景氣。

根據高盛援引硅谷風險投資人及學者的觀點，隨著技術的迭代和規模效應，LLM的成本正不斷下行，約每4個月即降低一半。我們認為，這可能降低其使用門檻，從而擴大其使用群體，進而提升（推理側）算力硬件的行業空間。

AI熱度持續，算力硬件板塊高景氣確定性強

政策層面，《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》提出，到2027年、2030年，新一代智能終端、智能體的應用普及率超過70%、90%，目標超預期，對國產算力產生催化。在AI基礎設施投入>增加tokens與DAU>繼續加大基建投入的商業模式下，通信企業業績具有較高的前景。

基本面視角，海外內資本開支持續提振AI產業鏈需求。根據TrendForce預測，2025年中國AI服務器市場中，英偉達、AMD等外采芯片比例將從2024年的63%降至42%，本土芯片供應商占比則有望提升至40%，國產替代已成大勢。上周五晚阿里重申，將在未來三年持續投入3800億元用于AI資本開支，并稱自研AI芯片正式進入測試階段，有望填補英偉達的空白。

在目前A股流動性持續寬松，市場大盤表現良好的背景之下，AI產業鏈優勢明顯：（1）產業趨勢明確，商業模式已經跑通。（2）市場規模較大，且對于部分環節目前市場規模二階導仍為正數，估值支撐較強。（3）產業邊際變化明顯，國產算力加速跟進。（4）A股優質資產重估，AI產業鏈或成首要關注點。

政策驅動與需求共振下的長期價值，關注20cm標的創業板人工智能ETF國泰（159388）

投資邏輯上，人工智能具備“政策加持+產業需求+技術突破”三重驅動因素。首先，政策紅利提供了穩定的發展環境，各地政府相繼出臺支持AI產業的專項資金和人才政策，降低了企業擴張的不確定性。其次，需求端的快速釋放保證了行業高景氣度，從消費級應用到工業、醫療等領域的滲透，帶來了實實在在的市場規模擴張。

對于投資者而言，20cm標的創業板人工智能ETF國泰（159388）集中覆蓋人工智能產業鏈核心標的，能夠有效分散單一企業風險，同時把握AI產業長期成長的紅利。中長期來看，隨著AI在國民經濟中戰略地位的提升，該ETF有望持續獲得資金青睞，成為投資者布局新質生產力的重要工具。