｜2025年9月3日 星期三｜

NO.1 中信建投：A股盈利確認(rèn)拐點(diǎn) 新動(dòng)能主導(dǎo)結(jié)構(gòu)性行情

中信建投研報(bào)稱，A股盈利確認(rèn)拐點(diǎn)，步入溫和復(fù)蘇通道，但結(jié)構(gòu)分化遠(yuǎn)超總量意義，凸顯新舊動(dòng)能加速切換。市場(chǎng)風(fēng)格偏向成長，科技制造在AI周期與國產(chǎn)替代驅(qū)動(dòng)下業(yè)績(jī)高增，成為核心引擎；中游制造業(yè)受益成本回落盈利韌性凸顯。本次復(fù)蘇“價(jià)”的修復(fù)優(yōu)于“量”的擴(kuò)張。新賽道領(lǐng)域，AI產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)已強(qiáng)勁兌現(xiàn)，機(jī)器人與創(chuàng)新藥面臨量產(chǎn)與困境反轉(zhuǎn)機(jī)遇，新消費(fèi)需關(guān)注營收向盈利傳導(dǎo)。整體而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需政策鞏固，市場(chǎng)將是結(jié)構(gòu)性行情，需精選高景氣賽道。

NO.2 中信建投：通信板塊盈利能力有所提升 機(jī)構(gòu)持倉占比創(chuàng)新高

中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，2025年第二季度，通信板塊營收、凈利潤增速較去年同期有所提升，毛利率、凈利率創(chuàng)2022年以來新高。AI算力板塊表現(xiàn)亮眼。公募基金和北向資金通信行業(yè)持倉市值占比分別達(dá)3.85%和2.18%，均創(chuàng)歷史新高。當(dāng)下，AI用戶滲透率仍較低，大模型發(fā)展仍處于中初級(jí)階段，產(chǎn)業(yè)化周期才開始，大模型帶來的算力投資方興未艾，資本開支會(huì)隨著大模型收入的增長而增長，投資的天花板可以很高。AI算力是板塊性大行情，產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股普遍有機(jī)會(huì)，建議持續(xù)關(guān)注。

NO.3 銀河證券：科技進(jìn)步+龍頭布局 AI智能床墊市場(chǎng)擴(kuò)容邏輯扎實(shí)

中國銀河證券研報(bào)表示，健康睡眠行業(yè)藍(lán)海市場(chǎng)，機(jī)遇廣闊，AI智能床墊作為行業(yè)中的核心品類，當(dāng)前滲透率較低，但發(fā)展前景廣闊，各龍頭公司紛紛加速布局。伴隨AI技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，預(yù)計(jì)智能床墊的技術(shù)將持續(xù)進(jìn)化、功能將不斷豐富，市場(chǎng)擴(kuò)容邏輯扎實(shí)。

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