每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

光模塊CPO概念近期持續(xù)強勢，通信ETF（515880）午后反彈超3%，截至發(fā)稿，通信ETF年內(nèi)二級市場漲幅超93%，居A股ETF榜首。

資金搶籌布局，通信ETF（515880）上一交易日資金大幅買入超13億元。截至9月2日，通信ETF近20日吸金超63億元，當(dāng)前規(guī)模超115億元。

近期，通信板塊為何如此強勢？

政策面看，上海市經(jīng)濟信息化委發(fā)布《關(guān)于貫徹落實國家“人工智能+”行動組織開展2025年度上海市“人工智能+”行動項目申報工作的通知》。其中提出，聚焦落實國家“人工智能+”行動，以促進產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為導(dǎo)向，推進人工智能與科學(xué)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、消費提質(zhì)、民生福祉、治理能力等重點領(lǐng)域深入融合，重點提升模型基礎(chǔ)、語料服務(wù)、算力供給、行業(yè)公共服務(wù)等能力。

資本開支角度，北美方面四家云廠商（MAMG，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌）2025Q2資本開支總計958億美元，同比增長64%。四家云廠商對于2025年資本開支的指引保持樂觀。國內(nèi)方面，2025年第二季度BAT三家資本開支合計達615.62億元，同比增長168.68%。

軟件層面，根據(jù)相關(guān)信息，2024年初，我國日均Token（詞元）的消耗量為1千億，截至今年6月底，日均Token消耗量已經(jīng)突破30萬億，1年半時間增長了300多倍。北美方面，Alphabet（谷歌母公司）在1Q25共推理≈634萬億（634T）tokens；到2025年4月，月度推理量已升至480T，較一年前的9.7T激增50倍。到2025年7月，每月處理量翻倍至980萬億。

展望后市，短期波動不改長期成長。AI的趨勢是明確的，北美方面已經(jīng)能通過云收入的快速成長反哺算力基建，形成正向循環(huán)。國內(nèi)方面，近期云廠商也顯示出這一態(tài)勢。總體而言，AI成長有望加速。今年以來在英偉達GB200放量之后，云廠商算力資源獲得補充，軟件層面發(fā)展速度也已提升。不論北美還是國內(nèi)，今年持續(xù)有性能良好的大模型發(fā)布，AI迎來產(chǎn)業(yè)化東風(fēng)，目前仍處產(chǎn)業(yè)趨勢早中期。對于光模塊、PCB等環(huán)節(jié)，市場規(guī)模總體擴容，今年看增速大概率仍未見頂，估值仍有上修空間。

通信ETF（515880）：“光模塊+服務(wù)器+光纖+銅連接”占比超77%

基本面視角，海外內(nèi)資本開支持續(xù)提振AI產(chǎn)業(yè)鏈需求。根據(jù)TrendForce預(yù)測，2025年中國AI服務(wù)器市場中，英偉達、AMD等外采芯片比例將從2024年的63%降至42%，本土芯片供應(yīng)商占比則有望提升至40%，國產(chǎn)替代已成大勢。此外，近期阿里重申，將在未來三年持續(xù)投入3800億元用于AI資本開支，并稱自研AI芯片正式進入測試階段，有望填補英偉達的空白。

在海內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入的背景下，光模塊市場有望維持高景氣度。截至9月2日，通信ETF（515880）規(guī)模超100億元，“光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖”占比超過77%（截至8月29日），良好地代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比50%，可以關(guān)注相關(guān)布局機會。

沒有股票賬戶的投資者可以關(guān)注通信ETF聯(lián)接基金（聯(lián)接A：007817；聯(lián)接C：007818）。

注：數(shù)據(jù)來源wind。