每經(jīng)編輯｜袁東    

2024年以來(lái)，港股逐步觸底向上，在近20個(gè)月時(shí)間里恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)均累計(jì)上漲50%左右。進(jìn)入今年8月后，恒生指數(shù)圍繞25000點(diǎn)震蕩，后市港股什么走向，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝

9月4日，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東發(fā)布了其最新觀點(diǎn)文章——《港股長(zhǎng)牛之“秋日勝春朝”》，文章指出，展望中長(zhǎng)期，A股和港股都將走出超級(jí)長(zhǎng)牛。

從港股資金面來(lái)看，2025年6月底以來(lái)持續(xù)收緊的香港流動(dòng)性環(huán)境，將有望改善。當(dāng)前，港幣匯率已脫離7.85弱方保證區(qū)間，金管局已經(jīng)不再需要進(jìn)一步回籠流動(dòng)性。美元SOFR的利差和港幣HIBOR隔夜利率截至2025年8月28日已經(jīng)降至0.36%，處于正常的歷史區(qū)間范圍，后續(xù)，香港的流動(dòng)性進(jìn)一步大幅緊縮的概率較小。

從港股基本面來(lái)看，2025年7月以來(lái)港股盈利預(yù)測(cè)持續(xù)下修，但中報(bào)業(yè)績(jī)期之后將迎轉(zhuǎn)機(jī)。恒生指數(shù)2025年EPS同比增速的一致預(yù)期從2025年7月初的6.7%下修到8月31日的2.35%，外賣市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、互聯(lián)網(wǎng)的利潤(rùn)預(yù)期下調(diào)是主因。截至2025年8月29日，港股通成分股中原材料、醫(yī)療保健等行業(yè)盈利預(yù)期大幅上調(diào)，更關(guān)鍵的是，阿里巴巴中報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)之后，即時(shí)零售內(nèi)卷對(duì)相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)巨頭業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值的雙殺沖擊將得以緩解。

中長(zhǎng)期展望：

中國(guó)股市長(zhǎng)牛的預(yù)期伴隨著A股和港股的走強(qiáng)而不斷深化，長(zhǎng)牛邏輯的關(guān)鍵在于走中國(guó)特色金融發(fā)展之路，中國(guó)股市和中國(guó)經(jīng)濟(jì)及政策預(yù)期形成正反饋，順應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和中國(guó)式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

中國(guó)社會(huì)財(cái)富從避險(xiǎn)資產(chǎn)向股市的配置大潮方興未艾，這是中期行情的關(guān)鍵變量。政策大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)确e極增持股市，存款搬家初見(jiàn)端倪。

中國(guó)AI科技、軍工科技、創(chuàng)新藥、機(jī)器人等呈現(xiàn)整體性突破，全面提振了股市信心。AI科技浪潮將持續(xù)引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)算力鏈、半導(dǎo)體，賦能港股互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、WEB3。

隨著中國(guó)股市賺錢效應(yīng)的持續(xù)，全球資金回流港股和A股的潛力巨大。

9月份行情展望：港股補(bǔ)漲動(dòng)力已積蓄，震蕩向上的慢牛行情有望繼續(xù)展開(kāi)

港股補(bǔ)漲動(dòng)力將來(lái)自恒生科技的重估以及全球資金的配置需求。1）港股補(bǔ)漲的動(dòng)力，年內(nèi)將來(lái)自于以互聯(lián)網(wǎng)為代表的恒生科技指數(shù)權(quán)重股補(bǔ)漲。2）港股補(bǔ)漲的動(dòng)力，中期主要來(lái)自于基本面改善之后全球資金的配置需求。

行情節(jié)奏上，港股9月份依然可能有震蕩風(fēng)險(xiǎn)，但大方向是向上。

投資策略和配置建議：

中長(zhǎng)期，堅(jiān)定看多港股；短期，港股補(bǔ)漲動(dòng)力足，有望延續(xù)震蕩向上的慢牛行情。

配置建議1：精選科技行情，互聯(lián)網(wǎng)性價(jià)比高。

配置建議2：創(chuàng)新藥行情——依然維持戰(zhàn)略看多，中期景氣持續(xù)，9月份是布局良機(jī)。

配置建議3:   新消費(fèi)行情——耐心尋找阿爾法，業(yè)績(jī)才是關(guān)鍵，中報(bào)正是試金石。

配置建議4：優(yōu)化價(jià)值，從銀行向非銀、有色（黃金、稀土等）、化工以及出口鏈等業(yè)績(jī)彈性改善的領(lǐng)域擴(kuò)散。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝