每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜趙云    

9月15日，寧德時代（300750.SZ）股價盤中突破371.52元，創(chuàng)2021年12月以來歷史新高，總市值一舉突破1.6萬億元。收盤時報收于354.70元，漲幅9.14%。

今年以來，“寧王”漲幅已接近40%。它的大漲也帶動了電池儲能相關(guān)個股上漲。陽光電源盤中一度上漲超10%，亦創(chuàng)出歷史新高。此外，新能源汽車亦有上佳表現(xiàn)，比亞迪、賽力斯分別上漲2.63%，3.04%。

“寧王”的爆發(fā)受多重催化影響。

一方面，“寧王”受到海內(nèi)外分析師的力挺。近日摩根士丹利發(fā)布報告指出，隨著寧德時代在歐洲市場取得突破，而規(guī)模較小的競爭對手在關(guān)鍵的儲能領(lǐng)域陷入盈利困局，加之當(dāng)前大熱的固態(tài)電池技術(shù)被視為短期炒作，寧德時代的領(lǐng)先優(yōu)勢將得以延續(xù)，其估值在同行中已具備顯著吸引力，已經(jīng)成為“行業(yè)中最便宜的”。

內(nèi)地多家券商研究所在2025年中報發(fā)布后給予了寧德時代“買入”評級。如太平洋證券指出，寧德時代盈利能力穩(wěn)步提升，創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣升級構(gòu)筑新增長引擎。考慮公司在動力電池、儲能電池領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位以及港股上市后融資渠道拓寬，產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)迭代加速，太平洋上調(diào)了對寧德時代的盈利預(yù)測，并維持“買入”評級。

行業(yè)方面，近日國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《新型儲能規(guī)模化建設(shè)專項行動方案（2025-2027年）》。《方案》提出的總體目標(biāo)為：2027年，全國新型儲能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.8億千瓦（即180吉瓦）以上，帶動項目直接投資約2500億元，新型儲能技術(shù)路線仍以鋰離子電池儲能為主。

作為2020年至2021年的大牛股，“寧王”受益于當(dāng)時新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，首次“封王”。2020年、2021年，公司年漲幅分別高達(dá)230.48%和67.55%。2021年12月初，“寧王”創(chuàng)當(dāng)時的歷史高點，股價突破360元大關(guān)。之后經(jīng)歷了沉寂與爭議，今日重新“封王”，與當(dāng)年的新能源“雙子星”隆基綠能形成鮮明對比。

作為光伏龍頭，隆基綠能與寧德時代在2020年至2021年新能源板塊大漲過程中“花開并蒂”。2020年、2021年漲幅分別達(dá)到274.66%、31.19%。同樣是2021年年底見頂，近四年時間過去，“寧王”創(chuàng)歷史新高，隆基綠能長期低迷，目前股價較最高點跌幅超過70%。

“雙子星”一重生、一隕落，背后邏輯仍是基本面變化：寧德時代維持業(yè)績穩(wěn)健增長，今年中期凈利潤同比增長33.33%，隆基綠能卻仍因行業(yè)內(nèi)卷、產(chǎn)品長期價格低迷而巨虧。

曾經(jīng)新能源“雙子星”的分化，也是A股結(jié)構(gòu)性牛市的微觀縮影。

國海證券金融工程團(tuán)隊在一篇稍早研報中闡述過“低估值陷阱”與“高增速陷阱”的概念：

低估值投資策略是指通過對公司估值變化來做出股票買入和賣出投資決策的策略，尋找選擇已經(jīng)被“殺估值”的低估值資產(chǎn)并持有，策略的核心是判斷股票估值的高低。 “被低估”的資產(chǎn)估值不能如期修復(fù)就引發(fā)了“低估值陷阱”。

高成長投資策略是指投資者認(rèn)為處于業(yè)績高速增長的公司具備更高的景氣，開啟成長風(fēng)格的市場環(huán)境往往需要較高的市場情緒或?qū)捤傻牧鲃有裕L周期通常會經(jīng)過“估值情緒-業(yè)績兌現(xiàn)-估值情緒”三段驅(qū)動不同的階段。資產(chǎn)高估值狀態(tài)回調(diào)或基本面質(zhì)量支撐不足，將會引發(fā)“高增速陷阱”。

寧德時代與隆基綠能的案例鮮活說明了：只有那些能夠在高估值階段通過技術(shù)創(chuàng)新和市場開拓實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)超預(yù)期的企業(yè)，才能穿越周期實現(xiàn)“王者歸來”。

此外，單論近期股價表現(xiàn)，上一輪牛市封王的“寧王”，與本輪牛市新貴“寒王”，經(jīng)常出現(xiàn)此升彼落現(xiàn)象，也非常耐人尋味。

今日，寒武紀(jì)高開沖上1500元大關(guān)后快速調(diào)整，全天大部分時候股價走弱，僅在早盤11點左右出現(xiàn)過短暫反抽，收盤時下跌超過3%。中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)等科技股核心標(biāo)也低開低走。

華泰證券指出，近期國內(nèi)資金繼續(xù)活躍，小盤向大盤切換的趨勢減弱但沒有逆轉(zhuǎn)，聚焦產(chǎn)業(yè)趨勢的特征依然明顯，但抱團(tuán)有松動跡象。國內(nèi)基本面中期趨勢向上預(yù)期至少難以證偽，且交易活躍度偏高，賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，建議維持較高倉位運行，但需要適度回歸性價比與景氣度。

國泰海通也指出，中國股市不會止步，行情有望走向擴(kuò)散。

國泰海通認(rèn)為，新興科技是主線，周期金融是黑馬；港股有望繼續(xù)走高。隨著中國經(jīng)濟(jì)的能見度越來越高，中國市場的機(jī)會是廣泛的，中國股市的“轉(zhuǎn)型牛”是全面的，不是僅僅結(jié)構(gòu)性。即存在新興科技的擴(kuò)張性的機(jī)會，也會存在統(tǒng)板塊的估值修復(fù)和優(yōu)質(zhì)公司的價值發(fā)現(xiàn)。

投資主題方面，國泰海通推薦了四個賽道：1、商業(yè)航天：衛(wèi)星移動通信牌照發(fā)放，看好技術(shù)創(chuàng)新與場景突破共振下液體火箭/衛(wèi)星載荷/發(fā)射場等領(lǐng)域投資。2、反內(nèi)卷。綜合整治“內(nèi)卷式”競爭加速推進(jìn)，看好受益格局優(yōu)化與價格預(yù)期改善的造紙/養(yǎng)殖/鋰電/儲能。3、AI應(yīng)用。政策引領(lǐng)加速產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展，看好金融/辦公/游戲等領(lǐng)域應(yīng)用落地與國產(chǎn)算力滲透率提升。4、具身智能。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)從技術(shù)探索邁向規(guī)模商用，看好受益技術(shù)升級與規(guī)模化的關(guān)鍵零部件與輕量化材料。