每經記者  印崢嶸  發自上海

    北京時間昨日（9月22日）凌晨，美國聯邦儲備委員會(FED）宣布，在2012年6月前換購4000億美元的6~30年中長期國債，減少同等額度的3年期以下國債，增加其資產組合中長期債券的比重，同時維持2.85萬億美元的資產負債表規模不變。

    由于注入流動性的預期落空，加之短期利率上揚令美元吸引力增強，大宗商品周三晚間急速跳水，昨日全天低開低走，維持頹勢。

    截至昨16時，歐元兌美元跌破1.35，創7個半月新低；澳元兌美元觸及6個月新低；加元兌美元觸及9個月低點；韓元兌美元創一年新低，新西蘭元兌美元創近4個月新低。

    與此同時，昨美國30年期國債收益率直線下跌。德國10年期國債收益率也一度跌至1.68%，為歷史第二低點；30年期國債收益率也跌至2.46%，為1994年以來的第二低點。

扭轉操作合乎預期

    早在8月22日，英國  《金融時報》就報道稱，美聯儲主席伯南克的選項是某種形式的  “扭轉操作”（OT）。而昨日動用的資金規模和市場預期基本一致。

    知名對沖基金經理張敏杰認為，對于投資人而言，美聯儲的上述舉動“語氣比數據更重要”。市場原本想尋找QE3的蛛絲馬跡，例如“倘若扭轉操作無效，美聯儲將重新評估經濟運行的風險，一旦經濟下行，美聯儲將采取進一步措施提振經濟”一類的表述出現，市場表現將截然不同。

    據《每日經濟新聞》記者了解，美國30年期國債的收益率就是房屋貸款利率的標準。張敏杰稱，以美聯儲的邏輯，對美國國債“拋短買長”，有助于減少其企業借貸和居民貸款買房、買車、上學的成本，為未來企業和居民擴大投資及消費創造了寬松的環境，以此拯救經濟。

    不過分析人士指出，扭轉操作將于2012年6月結束，持續9個月，美聯儲每年平均標售7500億美元美國國債，而扭轉操作的規模為4000億美元。中長期看，對美國經濟幾乎沒有拉動作用。

    國泰君安證券昨日發布報告稱，本輪扭轉操作將有助于提高美聯儲資產負債表的質量，但對于美國經濟的刺激作用較為有限，憑“扭轉操作”很難扭轉美國經濟的乾坤。

    歷史數據顯示，美聯儲曾在1961年布雷頓森林體系下為挽救美元采取類似的措施，不過被視為失敗之舉。但伯南克一直認為，如果上次“扭轉”規模足夠大，結果會截然相反，堅信資產負債表干預會取得積極效果。

QE3爭議再起

    伯南克此前曾公開表示，非傳統貨幣政策包括低利率承諾、QE和扭轉操作三大類。東北證券宏觀分析師王國兵認為，隨著上述三類政策分別推出，未來美聯儲可動用的其他工具只剩降低存款準備金率了。

    至于是否再推QE3，王國兵對記者表示，有待通脹壓力和債務危機壓力的消退。美國通脹率已漲至3.8%，核心通脹率達到2%的管理目標上限，短期承受較大通脹壓力，美國國債規模也不可能無限制地增長。

    國泰君安分析師李迅雷認為，迫于通脹壓力和政治壓力，美聯儲未來難以推出QE3。盡管美聯儲聲稱絕不受政治干擾，但近期共和黨議員明確表示反對美聯儲過多干涉經濟，亦或多或少對聯儲政策構成潛在壓力。

    但渣打銀行報告稱，美聯儲計劃在2012年6月前實施  “扭轉操作”，除降低企業借貸成本外，如果通脹壓力得到有效降低，預計美國政府與美聯儲將采取更多貨幣寬松措施，實際也是在為QE3鋪路。

    法國興業銀行也表示，隨著美國通脹風險降溫，美聯儲明年初將祭出QE3。

    據悉，在議息會議中，3位聯儲公開市場操作委員會（FOMC）委員反對額外的政策刺激，其余7位委員贊成，該投票結果，與8月議息會議一致。國泰君安證券認為，這一分歧表明，面對較高的通脹，聯儲內部的鷹派成員顯然反對更進一步的政策放松。

    平安證券分析師李慶明對《每日經濟新聞》記者表示，美聯儲在聲明中對通脹問題態度緩和，或許是為其出臺新刺激措施掃清阻礙。從會議聲明來看，美聯儲在控制通脹和保證經濟增長平衡中已傾向于促進經濟復蘇。“當前美國需要實施強有力的財政緊縮計劃來應對債務問題，而在國內需求不足的情況下，仍需要依靠寬松貨幣環境保持對經濟的刺激力度。”

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