每經編輯｜肖芮冬    

汽車ETF（516110）8月20日放量上漲3.26%，表現優異；近5日上漲5.21%，近20日上漲6.42%。

基本面來看，我國上半年汽車行業表現強勁，銷售與出口數據亮眼，新能源車出口與滲透率得到進一步提升。根據乘聯會數據，2025年上半年，全球新能源汽車銷量達到992萬輛。根據中國汽車工業協會數據，2025年上半年我國汽車的銷量為1565.3萬輛，同比增長11.4%，其中新能源汽車滲透率達44.3%，銷量同比增長40.3%，達693.7萬輛，貢獻全球新能源車的主要增量。出口層面，2025年上半年我國汽車出口308.3萬輛，同比增長10.4%，其中新能源汽車出口量達106萬輛，同比增速達到75.2%。

觀察7月份數據，中原證券指出，7月份為汽車行業傳統淡季，產銷呈現季節性回落，但同比仍然延續了兩位數的增長態勢；出口層面，汽車出口達到57.54萬輛，同比增長22.65%；新能源車出口22.5萬輛，同比增長120%，勢頭仍然非常強勁。

在汽車行業銷量整體景氣的背景下，我們認為汽車的電子化、智能化、輕量化仍是主要的發展方向。例如，華陽集團推出的VPD（虛擬全景顯示）產品在小米SU7實現了量產，力求為駕駛者提供更為廣闊的視野與更高效的信息顯示。

拉長觀察期限，近20日汽車板塊漲幅僅6.42%，表現并不亮眼，我們認為或因市場資金分流，以及汽車板塊（尤其是新能源車）近年來面臨的“過度競爭”風險。例如，價格戰導致汽車行業利潤率從2017年的7.8%下滑至2025年Q1的3.9%。該數據顯著低于制造業平均水平。產能集中釋放導致供給結構性過剩；車企賬期過長，嚴重拖累上下游的現金流情況等。

華泰證券指出，2025年5月開始，多項針對于汽車行業“反內卷”的政策陸續發布，有望優化車市生態環境，包括：

（1）《保障中小企業款項支付條例》要求大型企業向中小企業采購時，須在60日內付款，且禁止通過商業匯票變相延長賬期。已有17家主流車企發聲響應，覆蓋行業90%以上的銷量：包括央企（一汽、東風、長安），國企（上汽、北汽、廣汽等）及頭部民企（比亞迪、吉利、長城、賽力斯、小米）等；

（2）7月9日，工信部在投訴平臺開通“重點車企踐行賬期承諾線上問題反映窗口”。資料顯示，窗口主要受理四類問題：合同賬期超60天；通過拖延驗收等方式變相延長賬期；強制使用商業匯票、電子憑證等非現金支付方式；其他不落實條例的行為。

（3）比亞迪7月開啟了價格管控政策，取消了此前的“一口價”促銷，并通過高額罰款、暗訪稽查等手段嚴控終端售價。

綜上所述，我們看好“反內卷”大背景下的汽車行業格局優化，可以關注汽車ETF（516110）。

風險提示：

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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